ビットコインは約6万6千ドルで足踏みしていますが、資金は流れ続けています。現物型ビットコインETFは資金流入が7営業日連続に延長し、合計で約10億ドルを吸い込みました。中心はBlackRockのIBITです。ワシントンではCLARITY法案の新たな草案が公表され、大統領やその他の公職者が2029年まで暗号トークンを発行・保有することを禁じる内容です。Perplexityは今週、AIインフラで大きな動きを2つ。無期限スワップを生んだ取引所BitMEXは、11年を経て閉鎖すると発表しました。そしてStrategyとBlackRockが主導するコンソーシアムが、ビットコインの量子耐性を高める取り組みに1,500万ドルの拠出を約束しました。きょう取り上げる4本はいずれも聞く価値ありです。
Perplexityが今週出してきたのは、また新しいチャットボットではありません。エージェント製品のPerplexity Computer向けに、新しいオーケストレーター・モデルを公開しました。基盤はGLM 5.2で、自社のハーネスに合わせてポストトレーニング済み。売りはシンプルで、最先端級に近い性能を、Opus 4.8の約3分の1のコストでというものです。Terminal-Bench 2.1ではスコア80。Opusは76、GPT-5.5は78でした。けれど本当の肝は経済性です。あらゆるエージェントのタスクをいちばん高いフロンティアモデルで回すのではなく、Perplexityはエスカレーションのロジックを組みました。安いベースモデルが雑務を担当し、難問が来たら内蔵アドバイザーがより強いモデルへ引き上げます。WANDRベンチでは、アドバイザー付き構成の平均コストはGLM 5.2のベース比で約2.1倍。一方、最初からOpusをデフォルトにすると約6.1倍です。タスク当たりのコストはほぼ半分に。これは発想の転換です。ここ2年のエージェントAIは「とりあえず一番デカいモデルを全部に投げて、請求書は後回し」がデフォルトでした。Perplexityはそれは賢くないと言っている。最先端モデルは常勤ではなく、呼べば出てくるコンサル扱いに、という提案です。これと同時に発表したSPACEとも整合します。SPACEはPerplexity Computerを支えるサンドボックス型ランタイム。各タスクは使い捨てのFirecrackerマイクロVMで個別に実行され、終了時に破棄。ローリング・スナップショットにより、エージェントのセッションを一時停止、再開、フォーク、ロールバックできます。サンドボックス生成時間は185ミリ秒から60ミリ秒へ、p90（90パーセンタイル）のレイテンシは447ミリ秒から89ミリ秒へ短縮。従来比で約3〜5倍の高速化です。2つの発表を並べると、製品戦略がはっきり見えます。上は安いオーケストレーション、下は速い使い捨てサンドボックス。エージェントが数時間、数日、数カ月と走り続けるなら、ベンチでの見栄よりユニットエコノミクスが効きます。Perplexityはそこに会社を賭ける最初の大手になりそうです。
みんながチャットボットで言い争っている間に、AIは静かに創薬を食べ始めています。今週、噛み合う3つの発表がありました。まず、Latent Labsが自律型の創薬エージェント「Latent-Y」を公開。自然言語で目標を書けば、標的解析、エピトープ選択、リファインまでを自動でこなし、ラボ持ち込み可能な配列を返してくれます。9つの標的で公表された結果では、標的レベルの成功率が67%、結合親和性は1桁ナノモーラー（nM）帯。キャンペーンの完了は専門家の見積もり比で約56倍速いと主張しています。承認研究者には1日250件まで無料デザイン枠が提供されます。UC Davisのラボは、扱いにくいイオンチャネルを標的に、ゼロからナノボディ阻害剤を設計。多くの候補が初回の実験で機能しました。次に、FutureHouse、オックスフォード大学、フォーダム大学によるオープンソースのエージェント「Robin」。疾患メカニズムに薬を照合して、特定疾患向けに既存の市販薬を提案します。萎縮型の加齢黄斑変性を例にしたデモでは、日本で緑内障治療薬として承認済みのリパスジルを特定。ラボ実験で関連する細胞活性がほぼ2倍になることを確認しました。文献を読み、実験を設計し、仮説を更新する――AIエージェントがやる医薬品再目的化です。そして3つ目、これは基盤インフラの大きな動きですが、MicrosoftがDOE（米エネルギー省）のGenesis Missionに6,000万ドルをコミット。全米17の国立研究所を、MicrosoftのAzureとFoundryスタックの上で動く単一のAI主導プラットフォームにつなぐ構想です。別枠で、Carnegie Mellon、Argonne、Lawrence Livermoreは、自律型ラボを相互接続したエコシステムを構築中。AIエージェントがロボットの指示を生成し、実行前にデジタルツインで実験をシミュレーションします。ここにあるパターンは明快です。いまのAIの最前線は「より良いチャットボット」ではない。分子を設計し、ロボットに渡し、結果を読み、反復するエージェントです。そのループを、何千もの標的で並列に回すことこそが創薬の時間軸を本当に短くする。誇張ではありません。UC Davisは初回から機能するナノボディを得ています。
ビットコインに戻ります。価格はおよそ6万6千ドル。週次では小幅高で、明らかにETF需要が相場を支えています。現物型ビットコインETFは7営業日連続のネット流入で、累計は約10億ドルに。BlackRockのIBITは7月14〜20日の5日間で5億500万ドル、日次平均では約9,600万ドルの流入でした。IBITの保有は現在およそ73万7,000BTC、約490億ドル相当。7月21日だけで1億6,400万ドルを取り込み、その日のビットコインETF需要の8割超を占めました。集中の度合いが際立ちます。それでも価格は大きく動きません。7月の安値から13%戻した後、いまは6万4千〜6万6,800ドルのレンジ。建玉は約47万4,000BTCで横ばい、資金調達率はかろうじてプラス、恐怖・強欲指数は34。資金は吸収されているのに、一気に上には行かない。理由は6万8千ドルの壁。Glassnodeによれば、ここが短期保有者の取得原価です。直近5カ月、含み損だった買い手が損益分岐で並んでいて、最初の戻りで売ろうと待っているということ。Grayscaleのリサーチ責任者は、今サイクルの底入れはすでに済んだ可能性があり、半減期ベースのサイクルモデルよりも、いまは特にFRBの判断などマクロ要因が価格を動かしていると見ています。FOMCは7月28〜29日。市場は据え置きを織り込んでいます。ただ、現物需要と価格の乖離が埋まらないなら、このクジラ主導のリバウンドは脆く見え始める。注目点は2つ。1つ、IBITのフローがこのペースを維持するのか、今月はすでに機関の駆け込みがピークだったのか。2つ、6万8千ドルを売り圧に押されずに抜けられるのか。抜ければ次の上昇波動に入ります。跳ね返されればレンジ継続。上に巨大な損益分岐の売りが控えると、記録的なETF流入でも価格は動かない、という話になります。ついでに触れておくと、BitMEXは終了です。2014年に100倍の無期限スワップを生んだ取引所が、9月23日に閉鎖へ。BMEXトークンは90%急落。暗号デリバティブの一時代が静かに幕を下ろします。みんなが彼らのプロダクトをコピーし、より上手くやったからです。
テキサスで静かに進む、ビットコイン・マイナーが注視すべき動きです。今月初め、米エネルギー省はAEP Texasに32億6,000万ドルの融資を承認。約2,800マイルの送電設備を近代化し、AIデータセンター、先端製造、パーミアン盆地の事業を支えるのが狙いです。AEP Texasは現在、2030年までに最大41ギガワットの新規負荷となり得る同意書（LOA）を抱えています。LOAは確定契約ではなく、多くは成立しないでしょう。それでも方向性は明白です。これはEnergy Dominance Financingプログラムの下で3件目の公益事業向け融資。連邦資金が送電強化に直接流れ、その償還は30年かけて料金支払者が負担します。受益者は、確実で中断のない電力を要するハイパースケールAIの負荷です。ここがせめぎ合い。テキサスのビットコイン・マイナーは柔軟性で生きてきました。系統が逼迫すれば抑制し、余剰再エネを消費し、デマンドレスポンスとして機能する――それがERCOT（テキサス電力信頼性評議会）や自治体への売り文句でした。アビリーンでも、Lanciumの200メガワット案件「Artemis」が承認され、制御可能負荷でグリッドを安定化する、と謳っています。けれどハイパースケーラーは抑制を嫌います。学習ジョブのために24時間365日動かしたい。そして、そうできる送電整備を連邦政府が補助している。マイナーが頼ってきた裁定の余地は狭まります。その一方で、バーンスタインのアナリストは、マイナーは生き残るために外部のAI事業者と組み、自分たちの電力アクセスとインフラをAI側の建設に事実上提供せざるを得ないと見ています。実際、Satoshi Energyはテキサスの風力発電所でビットコインとAIのデータセンターをコロケーションする2件の契約を締結、合計327メガワットです。純粋なマイニング専業モデルは圧力に晒されています。数字にも出ています。Olenox Industriesは6月の生産が5月から減少し、 fleet稼働率は81%から70%へ。主因はテキサスの猛暑で、低電力モードと抑制に追い込まれるためです。そのコストはマイナーが被る。一方で、補助付き送電に乗るAIデータセンターは違う。AEP Texasの41ギガワットというLOAは注目すべき数字です。多くが確定すれば、最高の連系待ち枠からマイナーは押し出されます。そうならなければ、柔軟負荷の価値は残る。いずれにせよ、テキサスで「余剰電力の明白な買い手＝ビットコイン・マイナー」という時代は終わりに向かっています。
きょう気づいておきたいのはこれです。Perplexityはエージェントを安くしようとしていて、DOEはAI向け電力の土台を公費で厚くして、他が太刀打ちしづらいコスト構造にしています。突き詰めればどちらも同じ賭け。スケールしたAIワークロードが、インターネット上でも送電網でも、これから支配的な経済原理になるという見立てです。ビットコインは、その波に乗るか、踏み潰されるか。どっちを選ぶ？