ビットコインはここ数年で最悪の上半期を締めくくり、苛烈な6月のあとに5万ドル台後半まで沈みました。米国の現物ビットコインETFは6月だけで過去最大の45億ドルの資金流出。いっぽうでBNYメロンは機関向けカストディ基盤にUSDCのミントとバーンを直接組み込み、DeepSeekは推論を最大85％高速化するオープンソースのサービング基盤を公開、BMWはFigureの次世代ヒューマノイドをスパルタンバーグ工場の現場に投入します。きょうは追う価値のある4本です。
まずは一番大事な数字から。ビットコインは2026年の第1四半期、第2四半期ともに下落しました。これはビットコイン史上で3度目、2018年、2022年、そして今回。過去2回はいずれも後半に救いは来ていません。歴史的なベースレートは厳しいということです。
とりわけ6月は大惨事。米国の現物ビットコインETFからは45億ドルが流出し、過去最悪の月を29％も更新。最終盤は9営業日連続の解約超で締まりました。年初来の純流出はこれで55億ドル。本来なら機関の恒常的な買い板になるはずだった商品です。
シティはビットコインとイーサリアム双方の12カ月ターゲットを引き下げ、ETFへの資金流入見通しも白紙撤回。米国の暗号資産法制の停滞と需要の弱さを理由に挙げました。オプショントレーダーは行使価格5万ドルのプットを積み増し。金先物はデッドクロスを点灯。今朝のウォーシュ氏の発言を受けてビットコインは一時6万ドルまで戻しましたが、地合いは脆いままです。
とはいえ、見どころもあります。第2四半期の投げ相場でロングが83.5億ドル強制清算され、オープンインタレストは急減。レバレッジはほぼ剥がれました。Talosによれば、流動性は薄いものの、ポジションはかなりクリーンな状態で第3四半期入り。一段と5,000ドル下、つまり5万ドル前半まで落ちれば、実現価格の10％圏内に入り、歴史的にはベア相場の大底を示してきた水準だ、という見方もあります。
Strategy（旧MicroStrategy）ですら、MSTRとSTRCのバイバックや現金準備の拡充を示唆し、デススパイラル懸念の火消しに向けてビットコイン売却の可能性までテーブルに載せています。3年にわたりレバレッジで押し目を買い続けた企業としては、明確な姿勢の変化です。
不都合な真実はこうです。ETF時代の「下値は固い」という仮説が、いまリアルタイムで試されています。第3四半期にパッシブな機関フローが戻らなければ、「最後の買い手は誰か」という問いは、あっという間に鋭さを増します。
個人が逃げる一方で、裏側の配管は着々と整備されています。保管資産約59.3兆ドルを預かるBNYメロンが、デジタルアセット・カストディ基盤にCircleのUSDCを追加。機関顧客は銀行経由でUSDCの保管・送金・ミント・償還を直接こなせます。同プラットフォーム初のステーブルコインで、BNYは他の発行体も順次対応するとしています。
これは見た目以上に大きい話です。BNYは2022年からCircleの主要準備金カストディアン。そこにフルライフサイクルを載せ、顧客は規制下のカストディレールから一歩も出ずに、ドルで入ってUSDCで出る、あるいはその逆が可能に。銀行の中でミントとバーンが完結。機関の財務部門が求めてきたオンランプ／オフランプが、ついに整いました。
クレディ・アグリコル傘下のCACEISは、イーサリアム上でユーロ連動のステーブルコインEURXTをローンチ。初回2,000万枚、ユーロ準備で1対1担保。欧州のメガバンク級がパブリックチェーンで発行に踏み切った格好です。韓国銀行の総裁はECBフォーラムで、トークン化国債とユニファイド・レジャー構想に時間を割きました。
一方プライベート連合では、Visa、Mastercard、CoinbaseらがOpen USDを後押し。準備金の運用益を発行体が総取りせず、パートナーにシェアする設計のステーブルコインです。CircleやTetherの経済モデルに真っ向から挑む構図。
つまり、ビットコインETFのフローが崩れ、価格が重い間も、実体のトラディショナル金融との接続は着実に積み上がっています。ステーブルコインのレール、トークン化債、銀行発行のデジタルキャッシュ。マクロの価格アクションとインフラ整備は、まったく別の物語を語っています—しかもインフラの物語には5年のリードタイムがある。相場が上げでも下げでも、予定通りに到着しつつあります。
ここからはAI。DeepSeekがDSparkをMITライセンスでオープンソース公開しました。ユーザーあたりでLLM推論を60〜85％高速化し、総スループットでも51〜52％向上させるサービング・フレームワークです。新しいモデルではありません。いま手元のモデルを、もっと賢く走らせるやり方です。
コアはスペキュレーティブ・デコーディング。小さく速いドラフトモデルが候補トークンを並列に提案し、大きなターゲットモデルがそれをバッチで検証します。DeepSeekの工夫は、ドラフトの整合性を保つセミ自己回帰の要素に加え、各ドラフトの生存確率に応じて計算量を動的に配分する「コンフィデンス・スケジュールド」な検証器。ハードウェアアウェアで、負荷アウェア。しかもターゲットモデルの出力分布は厳密に保たれます。
評価は自社のV4-Proだけでなく、Qwen3やGoogleのGemmaをターゲットモデルに据えて実施。プロダクションのトラフィックで、平均の確定トークン長は、従来のオープン最良フレームワーク比で26〜30％伸びました。フレームワークも論文も、DeepSeek V4-Pro本体も、Hugging FaceとGitHubにすべて公開済み。
そしてV4の正式版は7月中旬にローンチ。ラインアップ全体でコンテキストウィンドウは100万トークン、API料金はピーク／オフピーク制で、ピーク時間は2倍の単価です。
ここでの戦略的含意は大きい。米国の輸出規制で、中国のNVIDIA最上位GPUへのアクセスは絞られています。DeepSeekの答えは、手に入るチップ1枚から搾り出すトークンを増やすこと。DSparkはパレートフロンティアを押し上げ、ハイエンドGPUを少なくしてもスループットを高めます。ハードの制約にソフトの最適化で真っ向から答え、それを無償で公開しているわけです。
同時に、Qwen 3.6-27Bがオープンウェイトで登場。コンシューマ向けゲーミングPCでローカル実行でき、量子化後16.8GB、32GB GPUで毎秒およそ50トークン、SWE-bench Verifiedでスコア77.2。クラウドAPIもサブスクもなしで、フロンティア級に近いコーディング性能です。
中国発のオープンウェイト生態系は、フロンティアに追いつこうとしているのではありません。少なくともサービング効率とローカル展開では、主導権を握っています。
最後。今期、ヒューマノイドはデモ映像の域を抜けました。
BMWはサウスカロライナ州スパルタンバーグ工場で、Figure AIのFigure 03を配備。すでにFigure 02はボディショップ工程で、溶接や板金ハンドリングをX3の3万台超で実証済み。新展開は工程の上流、ロジスティクスのシーケンシングです。Figure 03が無造作に入った部品をビンから取り出してトロリーに仕分けし、自動牽引車がそれをジャスト・イン・シーケンスで人の組立工程へ届ける。Figure 03は掌カメラ付きの触覚ハンド、稼働率を高めるワイヤレス充電、そして音声対話も備えます。
中国では、AGIBOTが南昌のLongcheerの稼働中の量産ラインで、G2ヒューマノイドの6日間ライブ配信を敢行。連続64時間稼働、6万4,828タスクをこなし、成功率99.99％。そして1万5,000台目の出荷を発表。生産能力は1年で1,000台から5,000台に、さらに3カ月で5,000台から1万台へと引き上げ。AGIBOTは世界のヒューマノイド出荷の39％を占めると主張します。
世界最大の電池メーカーCATLは、GalbotのS1ヒューマノイドを電池パック組立ラインに投入。両腕、可搬50キロ、連続8時間稼働で、電源はCATL自社の電池。両社はグローバル戦略協力契約を締結し、Galbotの共同創業者は、2年以内に本格的な工場展開が進むと予測します。
Agility RoboticsのDigitは、GXOでの有償運用が連続ちょうど1年に到達。Amazon、トヨタ、シェフラーへの配備も進行中。もはや実証パイロットの売上ではありません。評価額25億ドル規模のSPAC案件が取り沙汰され、オレゴン州セーラムの工場では年1万台超への増産が視野に入っています。
俯瞰すると、半年前は「通い箱を安定してつかめるのか」が論点でした。いまやBMW、Amazon、トヨタ、GXO、CATLで複数年の量産配備、中国ベンダーは1万5,000台を出荷。ボトルネックはロボットそのものではありません。生産能力、安全認証、そしてインテグレーション工学です。フィジカルAIは、研究課題ではなくサプライチェーンの課題になりました。
最後にひとつ予測を。もし今期、ビットコインが5万ドル前半までじりじり沈むなら、買うのは直前に売ったETFホルダーではありません。BNYのカストディ・レールにUSDCを静かに接続した、あの機関たちです。買うためのインフラは整いつつある。問われているのは「いくらなら買うか」だけです。