Bitcoin ha chiuso il peggior primo semestre da anni, scivolando nella fascia alta dei 50 mila dopo un giugno brutale. Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato deflussi record per 4,5 miliardi di dollari nel mese — il peggior dato di sempre. Nel frattempo, BNY Mellon ha aggiunto l’emissione e il rimborso di USDC direttamente all’interno della sua piattaforma di custodia per clienti istituzionali, DeepSeek ha rilasciato in open source un framework di inferenza che accelera il serving fino all’85%, e BMW sta portando l’umanoide di nuova generazione di Figure sullo stabilimento di Spartanburg. Quattro storie che meritano la vostra attenzione oggi.
Partiamo dal numero che conta. Bitcoin è sceso sia nel primo che nel secondo trimestre del 2026. È successo solo tre volte nella storia di Bitcoin: 2018, 2022 e ora. In entrambi i casi precedenti, il secondo semestre non ha offerto alcun sollievo. Quindi la base storica qui non è incoraggiante.
Giugno, in particolare, è stato un bagno di sangue. Gli ETF spot su Bitcoin negli USA hanno perso 4,5 miliardi di dollari, superando del 29% il precedente mese peggiore. Nove giorni consecutivi di riscatti hanno chiuso il periodo. Da inizio anno, i deflussi dagli ETF sono ora a 5,5 miliardi. Parliamo dello stesso strumento che doveva rappresentare la domanda istituzionale permanente.
Citi ha tagliato i target di prezzo a 12 mesi su Bitcoin ed Ether, eliminando del tutto le previsioni di afflussi sugli ETF, citando lo stallo della normativa cripto negli USA e una domanda debole. I trader di opzioni stanno accumulando put a 50.000 dollari. I future sull’oro hanno appena disegnato una “croce della morte”. Bitcoin è rimbalzato a 60.000 dopo i commenti di Warsh stamattina, ma l’impostazione resta fragile.
Ecco però la lettura più interessante. L’open interest è crollato dopo 8,35 miliardi di liquidazioni di posizioni long durante la capitolazione del secondo trimestre. La leva è in gran parte sparita. Talos nota che il terzo trimestre si apre con liquidità più sottile ma posizionamenti molto più puliti. Alcuni analisti pensano che un ulteriore calo di 5.000 dollari — nella fascia bassa dei 50 mila — porterebbe Bitcoin a meno del 10% dal suo prezzo realizzato, che storicamente ha segnato i bottom dei mercati orso.
Strategy, ex MicroStrategy, parla perfino di buyback di MSTR e STRC e di ampliare le riserve di cassa, con possibili vendite di Bitcoin sul tavolo per disinnescare i timori di una spirale della morte. È un cambio di postura notevole per un’azienda che per tre anni ha comprato ogni ribasso a leva.
La verità scomoda: la tesi del pavimento nell’era degli ETF è messa alla prova in tempo reale. Se i flussi istituzionali passivi non tornano nel terzo trimestre, la domanda su chi sia l’acquirente di ultima istanza diventa molto pressante, molto in fretta.
Mentre il retail fugge, l’infrastruttura continua a essere costruita. BNY Mellon — che sovrintende a circa 59,3 mila miliardi di dollari di asset in custodia — ha appena aggiunto USDC di Circle alla sua piattaforma Digital Asset Custody. I clienti istituzionali ora possono custodire, trasferire, emettere e rimborsare USDC direttamente tramite la banca. È la prima stablecoin sulla piattaforma, e BNY dice che arriveranno altri emittenti.
È più importante di quanto sembri. BNY è il custode principale delle riserve di Circle dal 2022. Ora offre l’intero ciclo di vita: il cliente entra con dollari ed esce con USDC, o viceversa, senza mai uscire dal binario di custodia regolamentato. Emissione e rimborso all’interno della banca. È l’on-ramp e l’off-ramp che i tesorieri istituzionali chiedevano.
CACEIS di Crédit Agricole ha lanciato oggi su Ethereum una stablecoin ancorata all’euro, EURXT. 20 milioni di token al lancio, coperti uno a uno da riserve in euro. Parliamo di una banca europea di primo livello che emette su una chain pubblica. Il governatore della Bank of Korea ha passato il suo tempo all’ECB Forum a parlare di bond governativi tokenizzati e di un progetto di ledger unificato.
Sul fronte dei consorzi privati, Visa, Mastercard, Coinbase e altri sostengono Open USD — una stablecoin guidata dai partner in cui i rendimenti delle riserve vengono condivisi con i partner invece di essere incassati interamente dall’emittente. È un attacco diretto al modello economico di Circle e Tether.
Così, mentre i flussi sugli ETF di Bitcoin crollano e i prezzi cedono, l’integrazione con la finanza tradizionale continua a intensificarsi. Binari per stablecoin, bond tokenizzati, moneta digitale emessa dalle banche. L’andamento macro dei prezzi e la costruzione dell’infrastruttura oggi raccontano storie completamente diverse — e la storia dell’infrastruttura è quella con un orizzonte di cinque anni. Arriva puntuale, che il mercato sia verde o rosso.
Passiamo all’AI. DeepSeek ha appena open-sourcizzato DSpark con licenza MIT — un framework di serving che accelera l’inferenza dei LLM del 60–85% per utente e del 51–52% in throughput aggregato. Non è un nuovo modello. È un modo più intelligente di far girare i modelli che avete già.
Il trucco centrale è il decoding speculativo. Un piccolo modello di bozza, veloce, propone in parallelo token candidati. Il grande modello target poi li verifica a batch, invece di generare un token alla volta. La novità di DeepSeek aggiunge una componente semi‑autoregressiva per mantenere coerenti tra loro i token di bozza, più un verificatore con scheduling basato sulla confidenza che decide dinamicamente quanta computazione spendere in base alla probabilità che ogni bozza sopravviva. Consapevole dell’hardware, consapevole del carico, e preserva esattamente la distribuzione d’uscita del modello target.
L’hanno testato con Qwen3 e Gemma di Google come modelli target, non solo con il loro V4‑Pro. Nel traffico di produzione, la lunghezza media dei token accettati è salita del 26–30% rispetto al precedente miglior framework open. Tutto — il framework, il paper e lo stesso DeepSeek V4‑Pro — è su Hugging Face e GitHub.
E V4 vero e proprio arriva a metà luglio con una finestra di contesto da 1 milione di token su tutta la gamma, più tariffe API a fasce peak/off‑peak. Le ore di picco costano il doppio.
La lettura strategica conta. I controlli all’export USA hanno compresso l’accesso della Cina alle GPU top di Nvidia. La risposta di DeepSeek è spremere più token da ogni chip a disposizione. DSpark sposta la frontiera di Pareto — più throughput con meno GPU di fascia alta. È una risposta diretta a un vincolo hardware via ottimizzazione software, e la stanno regalando.
Nel frattempo Qwen 3.6‑27B è uscito come modello a pesi aperti che gira in locale su un PC da gaming consumer — 16,8 gigabyte quantizzato, circa 50 token al secondo su una GPU da 32 GB, punteggio 77,2 su SWE‑bench Verified. Sono prestazioni di coding quasi di frontiera, senza API cloud né abbonamento.
L’ecosistema a pesi aperti che arriva dalla Cina non sta rincorrendo la frontiera: su efficienza di serving e deployment locale, sta dando il ritmo.
Ultima notizia. In questo trimestre i robot umanoidi hanno smesso di essere solo una demo da vetrina.
BMW sta distribuendo il Figure 03 di Figure AI nel suo impianto di Spartanburg, in South Carolina — dopo che Figure 02 aveva già dato prova nel reparto carrozzeria supportando saldatura e movimentazione della lamiera su oltre 30.000 unità di X3. Il nuovo deployment risale a monte, nel sequenziamento logistico: Figure 03 preleva componenti non ordinati dai contenitori, li ordina sui carrelli, e un tugger automatizzato li consegna in sequenza esatta agli addetti all’assemblaggio. Figure 03 ha mani tattili con telecamere nel palmo, ricarica wireless per massimizzare l’uptime e audio speech‑to‑speech.
In Cina, AGIBOT ha trasmesso in live streaming per sei giorni il suo umanoide G2 sulla linea di produzione di massa attiva di Longcheer a Nanchang. 64 ore di operatività continua. 64.828 task completati. Tasso di successo del 99,99%. E hanno annunciato la consegna dell’unità numero 15.000 — la capacità produttiva è passata da 1.000 a 5.000 unità in un anno, poi da 5.000 a 10.000 in tre mesi. AGIBOT rivendica il 39% delle spedizioni globali di umanoidi.
CATL — il più grande produttore di batterie al mondo — ha messo l’umanoide S1 di Galbot sulle sue linee di assemblaggio dei pacchi batteria. Doppio braccio, payload da 50 chilogrammi, 8 ore di operatività continua, alimentato dalle batterie di CATL. Le due aziende hanno firmato un accordo di cooperazione strategica globale. Il co‑fondatore di Galbot prevede un rollout commerciale completo in fabbrica entro due anni.
Digit di Agility Robotics ha appena raggiunto un anno intero di operatività continua a pagamento da GXO — più deploy presso Amazon, Toyota e Schaeffler. Non è più revenue da pilota. Si parla di una SPAC da 2,5 miliardi di dollari sul tavolo, con la produzione che supera le 10.000 unità all’anno nello stabilimento di Salem, Oregon.
Allargate lo sguardo. Sei mesi fa la conversazione sugli umanoidi era ancora sul fatto che riuscissero a prendere in modo affidabile una cassetta. Oggi abbiamo deployment pluriennali in produzione da BMW, Amazon, Toyota, GXO e CATL, più un vendor cinese che spedisce 15.000 unità. Il collo di bottiglia non è più il robot. Sono la capacità produttiva, le certificazioni di sicurezza e l’ingegneria di integrazione. L’AI fisica è ormai un problema di supply chain, non di ricerca.
Una previsione per chiudere. Se Bitcoin dovesse macinare verso la fascia bassa dei 50 mila in questo trimestre, a comprare non saranno i detentori di ETF che hanno appena venduto. Saranno le stesse istituzioni che hanno appena collegato in silenzio USDC al binario di custodia di BNY. L’infrastruttura è costruita per comprare — la sola domanda è a quale prezzo.