ビットコインはFTX崩壊以来でも指折りに厳しい一週間となり、暗号資産市場全体で約3,900億ドルが蒸発しました。BlackRockのIBITはついに13日連続の資金流出に終止符を打ち、約4,700万ドルの資金流入です。MistralはAirbusからEDFまで、欧州各地でエンタープライズの勝ちを積み上げ続けています。ユタ州はGoogleのGeminiを州内の全K-12校に展開する初の州になりました。そして、CLARITY Actの今年の成立見通しは格下げに。さあ始めましょう。
Mistral AIはいま勢いがあります。派手な新モデルの発表が理由ではありません。静かに、欧州のソブリンAI戦略の中核に座りつつあるからです。ここ数週間だけでも、MistralはAirbus、BMW、Stellantis、ASML、EDFと相次いで契約を固めました。Airbusは、民間機、ヘリコプター、衛星を含む民需・防衛・宇宙の全事業でAIをスケールするパートナーにMistralを選定。オンプレミスや信頼できるクラウド環境にデプロイし、情報漏えいを起こさない設計です。フランスの原子力大手EDFは、原子力工学や保全、EPR2炉プログラムへのモデル適用で5年契約。AIアシスタントはEDFの技術ナレッジベースにアクセスしますが、プラントの制御系に触れる領域からはファイアウォールで分離されます。安全に直結するオペレーションは守られます。インフラ面では、MistralはVAST DataとNVIDIAと組み、彼らの言う「AIファクトリー」を構築中です。GPUの遊休時間を出さずに兆パラメータ級モデルを高速に反復し、ハイブリッドクラウドやエッジを前提にすべてをコンテナ化するという提案です。さらに欧州委員会は6月3日、「技術的主権パッケージ」を公表し、Chips Act 2.0、Cloud and AI Development Act、新たなオープンソース戦略を打ち出しました。ブリュッセルのメッセージは明白です。欧州は、欧州でホストされ欧州のルールで統治される独自のAIスタックを望んでいます。デフォルトの解として最有力なのがMistralです。ASMLは昨年、15億ドルのシリーズCを主導し、同社の評価額を約140億ドルとしつつ、11%の持分と取締役会の議席を獲得しました。半導体製造装置で事実上の独占を持つ企業が、欧州のAI主権が単なる言葉ではなく実需だと賭けた格好です。Mistralのモデルが生の能力でOpenAIやAnthropicに本当に並ぶのかは、もはや本質ではありません。ここでの仮説は別物です。規制産業や政府・防衛の顧客は、監査可能で自前のハードにデプロイでき、政治的にも信頼できるベンダーにプレミアムを払うということ。これは本物の参入障壁で、今のところ米中の研究所はその土俵で説得力ある競争ができません。
ユタ州は、K-12の全公立校に生成AIを導入する全米初の州になりました。2026-2027学年度から、GoogleのGemini for Educationを州内の約68万人の生徒と2万8千人の教員に無償で展開します。参加は学区ごとの判断ですが、全学区が使える基盤は整います。狙いはおなじみです。教員には授業計画や評価基準表の作成、授業ディスカッションの要約などの支援を。生徒には、難しいトピックの理解を進め、企画をブレストし、概念を自分のペースで練習できるガイド付き学習モードを提供します。Googleは無償のAIリテラシー研修に加え、2027年末まで9〜12年生向けにCareer Certificatesも提供し、一部の資格は大学単位に最大16単位換算されます。プライバシーについては、生徒のやり取りは学校管理の安全なドメイン内に留まり、Googleのモデル学習には使わないと説明しています。データの管理権限は各学区が保持します。これが実務でFERPAの精査に耐えられるのかは、他州が注視する論点です。しかも対象はK-12に限りません。フィリピンではFEU Techが、学生・教職員あわせて1万4千人超の全キャンパスにChatGPT EduやCodexを導入し、AIネイティブ大学になると発表しました。AIチューター、AI主導のアセスメント、学生サービス向けチャットボットまで一式です。発想は同じでもアプローチは対照的。教育におけるAIは禁じるのではなく、監督のもとガードレール付きで導入するという考え方です。懐疑的な見方は分かりやすいでしょう。私たちはハルシネーションを起こすシステムに発達途上の思考を委ねようとしており、AIチューターへの日常的依存が子どもたちの「考える力の身につけ方」に何をもたらすのか、誰もまだ本当に分かっていません。楽観的な見方はこうです。指導も検証の作法もないまま、生徒がこっそりChatGPTを使うという代替の現実はすでに起きていて、むしろ悪い。ユタ州の賭けは、監督下での接触は禁止に勝る、というものです。うまくいけば、18カ月以内に十数州が同じ手本をなぞるでしょう。重大なプライバシー事故が起きれば、この流れは止まります。
ビットコインはFTX崩壊以来最悪の週間下落となりました。暗号資産全体で約3,900億ドルが失われ、週明け早々にStrategyがビットコインを一部売却したことがムードを決めました。マクロ環境は厳しいです。5月の雇用統計は17万2,000人と、ウォール街の予想の倍以上。米労働統計局は3月と4月も合計9万3,000人分の上方修正を行い、失業率は4.3%で横ばいでした。これで利下げ期待は後退。年末までの利上げ織り込みは85%近くまで高まり、米10年債利回りは4.5%近辺まで戻しました。さらに、あまり大きく語られていない流動性の吸収があります。米財務省は約9,000億ドルの現金残高を積み増す必要があり、この過程でリスク資産—もちろんビットコインも含め—が依存する流動性が静かに抜かれていきます。CryptoSlateも関連の視点を挙げています。AIの8,000億ドル規模の設備投資ブームが、FRBの新たなインフレ要因に見え始めているという指摘です。データセンター建設が電力価格、機器価格、建設コストを押し上げ、利下げの論拠を難しくします。株式を押し上げた同じAIブームが、結局は金利の制約を長引かせるかもしれません。ここで逆張りの見方です。ビットコインのRSIは売られ過ぎ水準に到達し、2020年の急落時や2026年2月の局面と重なります。いずれも、その後にそれぞれ約50%と30%の反発が続きました。CoinSharesのQ1 13Fデータでは、プロの保有が17%減少し、売りの95%をヘッジファンドと証券会社が担いました。一方で銀行は逆でした。JPMorgan、Wells Fargo、Citi、Intesa Sanpaoloが合計7,800BTCを積み増し、前年同期比で339%増です。BlackRockのIBITは6月4〜5日に4,700万ドルの資金流入となり、13日連続の流出にようやく終止符を打ちました。レバレッジを追ったヘッジファンドは洗い落とされ、銀行は静かに積み上げています。ここ2四半期で形になりつつあるこのパターンは、週足一本より重いシグナルです。
ビットコインと暗号資産インフラで注目の取引をいくつか。Censeは、2023年にGlassnodeからスピンアウトしたスイスのコンプライアンス・プラットフォームで、650万ユーロのシード調達をクローズしました。G+D VenturesとRabo Investmentsが共同リードし、著名エンジェルも参加です。プロダクトは地味ですが重要な課題を解きます。銀行はクリプトに積極的な顧客を受け入れたい一方、既存のAMLツールはデジタル資産前提で設計されておらず、純粋なクリプト・アナリティクスは銀行コンプライアンスの言語を話しません。Censeは監査可能で標準化されたレポーティングでその溝を埋めます。華やかさはありませんが、兆ドル規模のトラッドファイとクリプトの統合が本当にスケールする前に不可欠な配管です。トレジャリー領域では、Adam Back率いるBitcoin Standard Treasury Companyが、月末までにCantor Equity PartnersとのSPAC合併を完了する見通しです。ローンチ時点で約30,021BTCを保有し、公開企業としては4番目に大きいビットコイン・トレジャリーになります。資金計画は最大15億ドル。画期的なのはインカインドのエクイティPIPEで、投資家が実物のビットコイン5,021BTC（約6億ドル相当）をそのままエクイティ増資に拠出します。これが成立すれば、今後のトレジャリー案件の雛形になるでしょう。同社は「ビットコイン版Berkshire Hathaway（しかもアクティブ運用）」を自称し、合併後は5万BTC超の保有を目標に掲げます。スウェーデンでも今週、ストックホルムのBitcoin Treasury Capitalが同国初のBTC担保優先株を発行しました。小粒で約250万ドルですが、ビットコイン保有を裏付けに年率10%の配当を支払うストラクチャードな株式です。債券ではなくエクイティ、ここが重要です。米国では、暗号資産の市場構造に関する大型法案CLARITY Actの2026年成立確率を、Galaxy Digitalが75%から60%に引き下げました。上院委員会を通過した後、勢いが鈍りました。選挙の年が近づくほど難しくなります。これがずれ込めば、米国のビットコインと暗号資産ビジネスを長年苦しめてきた規制の不確実性は、さらに2027年まで引き延ばされます。
今週のパターンは明らかです。ヘッジファンドは降参し、銀行は買い集め、欧州は自前のAIスタックを築く一方で、ユタ州はアメリカの子どもたちをGoogleに預けます。レールを握る者が次の10年を握ります。どのレールに乗るか、慎重に選びましょう。