5月29日金曜日。いま動いているトピックです。Elon Muskは、Grok V9-Mediumの学習が完了、パラメータは約1兆5,000億、一般公開は2〜3週間後、狙いは明確にコーディング用途と発表。Figure AIは初の本格商用導入を締結し、ヒューマノイドをリノのCatalyst Brandsの配送センターへ。ビットコインは7万4,000ドルを下回って伸び悩み、米スポットETFは記録的な9日連続の資金流出で計28億ドル減。PaxosはSECに承認された初のブロックチェーン・ネイティブの清算機関となり、DTCCと肩を並べる位置に。さらに、連邦機関6つがGENIUS法のルール策定を7月期限に向けて急ぐ一方、連邦準備制度は未だ何も公表せず。では始めましょう。
xAIはGrok V9-Mediumの学習完了を発表。約1兆5,000億パラメータで、V8-smallの約3倍。Nvidia Blackwell GPU向けに最適化され、ターゲットはコーディング市場。一般公開は6月中旬の予定です。 注目点はパラメータ数ではなく、学習データ。xAIはCursorのデータを重視しました。OpenAIやStripeをはじめ、AIネイティブな有力エンジニアリングチームが実際に使っているエディタから取れる、実務のワークフローです。公開GitHubをスクレイプするのとは別路線。公開GitHubは放置されたサイドプロジェクトの墓場になりがちですが、Cursorのデータはエンジニアが本当に出荷に向けてやっている仕事そのものです。 埋めるべきギャップは現実的にあります。SWE-bench Verifiedでは、Grok v8-smallが約75%。Claude Opus 4.7は87.6%。GPT-5.5は約88.7%。企業でのAI採用でも、Grokが約6%に対し、OpenAIが55%、Anthropicが47%、Googleが39%。Grokは「四つ巴のレースで4番手」です。 xAI初のコーディングエージェント、Grok Buildも早期ベータに入り、狙いは正面からClaude Code。いまのコンテキストウィンドウは256Kトークンで、大規模コードベースでは実ボトルネック。V9-Mediumでの改善が見込まれます。 見るべきポイントは2つ。1つ目は、Cursorで鍛えたデータが、実務のコーディング能力向上に結びつくのか、それともベンチマークの点数だけを押し上げるのか。これは同じではありません。2つ目は、xAIが今年後半に旧世代の0.5兆（5,000億）パラメータ版V8をオープンソース化すると言っている点。本当に出るなら意味があります。かつてはMetaがその役回りでしたが、最近は静か。開発者の心をつかむなら、どんなベンチよりも、5,000億パラメータ級をオープンソース化する方が近道です。 6月中旬という締切を自ら切った以上、ハイプが実力に見合っているか、まもなくわかるでしょう。
Figure AIがCatalyst Brandsと本格商用契約を締結。JCPenneyとSPARC Groupの合併で生まれ、AéropostaleやBrooks Brothersなど数百店舗を運営する会社です。Figure 03のヒューマノイドはネバダ州リノの配送センターに入り、Catalystが既に4,000万ドルを投じて増強したJoey Pouch仕分けシステムと並走します。 導入前の数字は真剣に見る価値があります。200時間の耐久テストを実施。別の72時間連続運用では8万8,000個を仕分け。さらに52時間で約25万個を処理し、ハード障害はゼロ。これはデモ映像ではありません。現場の仕事を本当にやれているということです。 AI面も重要です。FigureはHelix-02モデルをロボット上でローカル推論させ、どこかのクラウドGPUからストリーミング推論していません。AWSが午後に不調だったからといって仕分けラインを止められない倉庫現場では、これは効きます。 一方でTesla。5月21日、Optimusがアドリブ環境で人に水ボトルを手渡す様子が撮影されました。ささいに聞こえますが、違います。円筒を把持し、初見の手を見つけ、落とさずに離す。未知の環境でやる――これは「汎化」です。TeslaはフリーモントのModel S/XのラインをOptimusの生産向けに転換中で、7月末から8月の立ち上げを目標にしています。 俯瞰すると、ヒューマノイドの年産は2028年に約5万体という予測。世界の製造業労働から見れば微々たるものですが、YouTubeのデモから、物流の予算項目に変わる変曲点です。FigureはBotQ施設で4年で10万体体制を目指しています。 面白い競争の焦点は「Figure対Tesla」ではありません。長期の小売・物流契約を誰が先に押さえるかです。Catalystは米国の小売物流における、ヒューマノイド導入の公表済み初事例。2例目はもっと早く出てきます。
ビットコインは厳しい一週間で、値段以上に中身のデータが悪い。 まず値動き。BTCは7万4,000ドルを下回って張り付き、7万2,000ドルに接近、4月安値近辺。一方でS&P500とナスダック先物は史上高値圏。米・イランの停戦延長観測で原油は下落。リスク資産はお祭り、ビットコインだけ蚊帳の外。時価総額は1.5兆ドル割れで、世界資産トップ10から陥落。AI株や貴金属に抜かれました。 米スポット型ビットコインETFは9日連続で資金流出、計28億ドル。2024年1月のローンチ以来、最長の連敗です。 ここからが保有者が注意すべき点。CryptoQuantによれば、長期保有者の供給は過去最高。通常はダイヤモンドハンズの買い増しで強気サインですが、読みは逆。強い確信で支えているのではなく、新規の買い手が不在なだけ。コインが既存保有者の手元に滞留している。主要投資層の蓄積は停止。このパターンは歴史的に、持続的な軟調に先行してきました。 本日は90億ドル相当のオプション満期で、弱気優勢。Strategy社は資本構成の圧力にさらされ、ArcaのJeff Dormanは優先株の義務が150億ドルを超えて手に負えないと指摘。CEOはビットコイン売却の可能性を公然と示唆しています。フランスのSequansはビットコインを財務に組み入れる戦略自体を放棄し、清算に入ったばかり。 逆風ばかりでもありません。テキサス州は1,000万ドルの「戦略的ビットコイン準備金」をBlackRockのIBIT ETFから直接保管へ移し、暗号資産カストディアンを起用。Fidelity Digital Assetsは、国家レベルでドル決済からビットコインや金へ重心が移る兆しが強まっているとノートを公開。個人は押し目買いを入れています。ただし、現物需要もETF需要も弱い。多くのアナリストが次のカタリストに挙げるのは地政学ではなく、規制です。
規制面で、つながる2つの話です。 まずGENIUS法の実装。昨年7月に成立し、最終ルールは7月18日が期限。6つの連邦機関が動いています。OCCは2月に376ページの規則案を公表。財務省、FDIC、FinCENとOFACの連名、そしてNCUAも、それぞれ規則案の通知を出しました。パブコメは6〜7月にかけて締切。一方で連邦準備制度は何も出していません。ゼロです。FRB監督下の事業者は、OCCやFDICの監督下より準備時間がはるかに短くなり、現場のコンプラは大混乱になりそうです。 中身はほぼ銀行並み。発行体は1対1の準備を、現金、FRB当座、保険付き預金、残存93日未満の短期米国債、または適格MMFで保持。毎月の準備金開示、年次監査、フル装備のAML体制、OFAC制裁スクリーニング、違法トランザクションのブロックと凍結能力。ステーブルコイン発行体は実質的にBSA上の金融機関として扱われます。 ここでTether。Tetherはしたたかです。米国内籍でGENIUS準拠のステーブルコイン、USATを立ち上げ。カストディはCantor Fitzgerald、審査はDeloitte、保管はAnchorage Digital Bankの枠内。USATは1カ月で500％超成長し、時価総額は1.4億ドル超に。ただしUSDC、PYUSD、RLUSDにはまだ遠く及びません。 一方でUSDTはオフショアに据え置き。同じドル連動でも、金やビットコインを含む準備、米基準の月次アテステーションなし、GENIUS法にも非準拠。この二重体制こそ狙いだという見方が広がっています。USATの存在によってUSDTは永続的に非準拠でいられる。2028年半ばまでに、米取引所は非GENIUSのステーブルコインを上場廃止せざるを得なくなる可能性が高い。米国内はUSATが受け持ち、オフショアはUSDT。高利回りの準備運用は米国の監督の外で続ける、という構図です。 これは規制上のファイアウォール。準拠側が監視を吸収し、収益側はやり方を変えない。この体制を当局が長期に容認するのかが論点です。米国内の仲介事業者におけるUSDTの取り扱いを制裁リスクとして扱うのが明白なレバーで、FinCENとOFACの共同ルール案は既にその方向を示唆しています。 関連して、SECのヘスター・ピアース委員が暗号資産のプライバシー・ツールを擁護。プライバシー強化技術はむしろ投資家保護を強めると主張しました。AMLルールの最終化に向け、ここは要注目です。
予想を一つ。長期保有者の供給が過去最高なのが確信ゆえではなく新規買い手の不在ゆえだとすれば、次の下落の引き金はマクロではありません。どこかの大口が、理屈より流動性を要すると判断する瞬間です。