Venerdì 29 maggio. Ecco cosa si muove. Elon Musk dice che Grok V9-Medium ha terminato l’addestramento, 1,5 mila miliardi di parametri, rilascio pubblico tra due o tre settimane, con la programmazione come obiettivo dichiarato. Figure AI ha firmato il suo primo vero dispiegamento commerciale, portando robot umanoidi in un centro di distribuzione di Catalyst Brands a Reno. Bitcoin è bloccato sotto 74.000 dollari con gli ETF spot in deflusso per un record di 9 giorni di fila, 2,8 miliardi usciti. Paxos è diventata la prima camera di compensazione nativa blockchain approvata dalla SEC, affiancandosi alla DTCC. E sei agenzie federali stanno correndo per scrivere le regole del GENIUS Act prima della scadenza di luglio, mentre la Federal Reserve non ha ancora pubblicato nulla. Andiamo a vedere.
xAI dice che Grok V9-Medium ha finito l’addestramento. 1,5 mila miliardi di parametri, circa tre volte la dimensione di V8-small, ottimizzato per le GPU Blackwell di Nvidia e puntato dritto al mercato della programmazione. Rilascio pubblico a metà giugno.
La parte interessante non è il numero di parametri. Sono i dati di training. xAI ha puntato molto sui dati di Cursor, flussi di lavoro reali di sviluppatori dall’editor usato dentro OpenAI, Stripe e praticamente ogni team di ingegneria davvero nativo dell’AI. È una scommessa diversa dallo scraping del GitHub pubblico. Il GitHub pubblico è un cimitero di side project abbandonati. I dati di Cursor mostrano cosa fanno davvero gli ingegneri quando mandano in produzione.
Il gap da colmare è reale. Su SWE-bench Verified, Grok v8-small sta intorno al 75%. Claude Opus 4.7 è all’87,6%. GPT-5.5 è circa all’88,7%. E nell’adozione dell’AI in azienda, Grok è intorno al 6%, contro il 55% di OpenAI, il 47% di Anthropic, il 39% di Google. Grok è il quarto cavallo in una corsa a quattro.
C’è anche Grok Build, il primo agente di programmazione di xAI, già in beta iniziale, mirato direttamente a Claude Code. La finestra di contesto attuale è di 256.000 token, un vero collo di bottiglia per codebase grandi, e V9-Medium dovrebbe risolverlo.
Due cose da tenere d’occhio. Primo: i dati addestrati su Cursor si traducono davvero in una programmazione migliore nel mondo reale, o solo in punteggi migliori sui benchmark? Non è la stessa cosa. Secondo: xAI dice che renderà open source il vecchio modello V8 da 0,5 T più avanti quest’anno. È un contributo significativo se davvero arriva. Meta ricopriva quel ruolo ed è diventata silenziosa. Se Musk vuole l’attenzione degli sviluppatori, rilasciare open source un modello da mezzo trilione—anzi, 500 miliardi—di parametri è una via più rapida di qualsiasi benchmark.
Metà giugno è la scadenza che si è dato. Sapremo presto se l’hype è all’altezza dei pesi del modello.
Figure AI ha firmato un vero accordo commerciale con Catalyst Brands, l’azienda nata dalla fusione tra JCPenney e SPARC Group che gestisce Aéropostale, Brooks Brothers e qualche centinaio di punti vendita. Gli umanoidi Figure 03 entreranno nel centro di distribuzione di Catalyst a Reno, Nevada, lavorando insieme al sistema di smistamento Joey Pouch che Catalyst ha già aggiornato con 40 milioni di dollari.
I numeri pre-dispiegamento meritano attenzione. Figure ha effettuato un test di resistenza da 200 ore. In una sessione separata da 72 ore, i robot hanno smistato 88.000 pacchi. In un’altra, ne hanno processati circa 250.000 in 52 ore senza guasti hardware. Non è una demo patinata. È un robot che fa davvero il lavoro.
Il lato AI conta pure. Figure esegue il suo modello Helix-02 localmente a bordo del robot, non facendo inferenza in streaming da una GPU nel cloud chissà dove. Questo è importante in magazzino, dove non puoi permetterti che la linea di smistamento si fermi perché AWS ha un pomeriggio no.
Intanto, Tesla. Il 21 maggio, Optimus è stato ripreso mentre passava una bottiglia d’acqua a una persona in un contesto non coreografato. Sembra banale. Non lo è. Afferrare un oggetto cilindrico, individuare una mano mai vista prima, rilasciare senza farlo cadere, in un ambiente non mappato: è generalizzazione. Tesla sta riconvertendo la linea Model S e X di Fremont per la produzione di Optimus, con obiettivo fine luglio o agosto.
Il quadro più ampio. Gli analisti stimano circa 50.000 umanoidi prodotti ogni anno entro il 2028. Pochi rispetto alla manodopera manifatturiera globale, ma questo è il punto di flesso in cui smettono di essere una demo su YouTube e diventano una voce di bilancio nella logistica. Figure punta a 100.000 unità in quattro anni nel suo stabilimento BotQ.
La domanda competitiva interessante non è Figure contro Tesla. È chi si assicura per primo i contratti di lungo periodo con retail e logistica. Catalyst è il primo dispiegamento di umanoidi annunciato pubblicamente nella logistica retail USA. Il secondo arriverà più in fretta.
Bitcoin sta passando una brutta settimana, e i dati sotto la superficie sono più brutti del prezzo.
Prima l’andamento. BTC è bloccato sotto 74.000 dollari, in calo verso 72.000, vicino ai minimi di aprile. Nel frattempo i future su S&P 500 e Nasdaq toccano nuovi massimi storici. Il petrolio ha ceduto sulla scia di un’estensione provvisoria del cessate il fuoco USA–Iran. Gli asset rischiosi fanno festa. Bitcoin non è invitato. La capitalizzazione è scesa sotto 1,5 mila miliardi di dollari, facendo uscire BTC dalla top 10 globale degli asset, superato da titoli dell’AI e metalli preziosi.
Gli ETF spot su Bitcoin negli USA sono ora a 9 giorni consecutivi di deflussi, con 2,8 miliardi di dollari ritirati. È la striscia negativa più lunga da quando gli ETF sono stati lanciati a gennaio 2024.
Ecco la parte che dovrebbe far drizzare le orecchie ai detentori. CryptoQuant dice che l’offerta in mano agli holder di lungo periodo è appena arrivata a un massimo storico. Normalmente è un segnale rialzista, mani di diamante che accumulano. La lettura di CryptoQuant è l’opposto. Non è forte convinzione a tenere la linea. È assenza di nuovi compratori. Le monete restano agli attuali detentori perché non si presenta nessuno di nuovo a prenderle. Le principali coorti di investitori hanno smesso di accumulare. Storicamente, quel pattern ha preceduto fasi prolungate di debolezza.
Oggi scadono opzioni per 9 miliardi di dollari, con gli orsi in vantaggio. Strategy è sotto pressione sulla struttura del capitale, con Jeff Dorman di Arca che definisce la situazione fuori controllo per 15 miliardi di dollari di impegni su azioni privilegiate, e il CEO che ha ventilato apertamente possibili vendite di Bitcoin. Una società francese, Sequans, ha appena abbandonato del tutto la sua strategia di tesoreria in Bitcoin e sta liquidando.
Qualche contrappeso. Il Texas sta spostando i 10 milioni della sua Strategic Bitcoin Reserve dall’ETF IBIT di BlackRock a custodia diretta, ingaggiando un vero custode crypto. Fidelity Digital Assets sta pubblicando note su prove crescenti di un allontanamento dal regolamento in dollari, con Stati-nazione che si appoggiano a Bitcoin e oro. Il retail compra sui ribassi. Ma la domanda spot è debole, quella sugli ETF è debole, e il prossimo catalizzatore, secondo la maggior parte degli analisti, non è geopolitico. È regolamentare.
Sul fronte regolatorio, due storie che si incastrano.
Primo, l’implementazione del GENIUS Act. La legge è passata lo scorso luglio, regole finali dovute per il 18 luglio. Sei agenzie federali si sono mosse. L’OCC ha pubblicato a febbraio una proposta di 376 pagine. Treasury, FDIC, FinCEN e OFAC congiuntamente, e la NCUA, hanno tutti emesso avvisi di proposta di regolamentazione. Le finestre per i commenti si chiudono tra giugno e luglio. La Federal Reserve non ha pubblicato nulla. Zero. I soggetti sotto vigilanza Fed avranno molto meno tempo per prepararsi rispetto a quelli sotto OCC o FDIC, e questo creerà una vera corsa alla conformità.
La sostanza è da banca. Gli emittenti autorizzati devono mantenere riserve 1 a 1 in contanti, saldi presso la Fed, depositi assicurati, Treasury a breve sotto i 93 giorni, o fondi monetari qualificati. Rendicontazioni mensili delle riserve, audit annuali, programmi AML completi, screening sanzioni OFAC, facoltà di bloccare e congelare transazioni illecite. Gli emittenti di stablecoin sono ora istituzioni finanziarie ai sensi del Bank Secrecy Act.
Il che ci porta a Tether. Tether sta giocando una partita astuta. Ha lanciato USAT, una stablecoin domiciliata negli USA e conforme al GENIUS Act, in custodia da Cantor Fitzgerald, verificata da Deloitte, all’interno di Anchorage Digital Bank. USAT è cresciuta di oltre il 500% in un mese, ora sopra 140 milioni di dollari di capitalizzazione, anche se ancora ben dietro USDC, PYUSD e RLUSD.
Nel frattempo USDT resta offshore. Stesso peg sul dollaro, ma riserve che includono oro e Bitcoin, nessuna attestazione mensile secondo gli standard USA, nessuna conformità al GENIUS Act. L’interpretazione che sta prendendo piede è che questa separazione sia proprio il punto. USAT esiste affinché USDT non debba mai conformarsi. Entro metà 2028, è probabile che gli exchange USA debbano rimuovere dalla quotazione le stablecoin non conformi al GENIUS Act. USAT prende il mercato USA. USDT mantiene l’offshore, con il suo mix di riserve ad alto rendimento del tutto al di fuori della vigilanza USA.
È un firewall regolamentare. L’entità conforme assorbe lo scrutinio. Quella redditizia continua a fare ciò che faceva. La domanda è se i regolatori tollereranno a lungo questo assetto. Considerare l’operatività in USDT su intermediari USA come un problema di esposizione a sanzioni è la leva più ovvia, e la regola congiunta FinCEN–OFAC già va in quella direzione.
Una nota collegata. La commissaria SEC Hester Peirce ha difeso gli strumenti di privacy crypto contro la spinta verso la sorveglianza, sostenendo che la tecnologia che migliora la privacy in realtà rafforza la protezione degli investitori. Da tenere d’occhio mentre si finalizzano le regole AML.
Una previsione. Se l’offerta di Bitcoin in mano agli holder di lungo periodo è a un massimo storico non per convinzione ma perché non ci sono nuovi compratori, la prossima gamba ribassista non sarà innescata dal macro. La innescherà un grande detentore che decide di aver più bisogno di liquidità che della propria tesi.