Bitcoin è avvolto attorno ai 64.000 dollari mentre l’azionario globale tocca nuovi massimi. L’exploit del wallet hardware Coldcard continua ad allargarsi: secondo Galaxy Research ci sono almeno 15 attaccanti diversi e circa 1.596 BTC rubati da circa 7.300 indirizzi. Elon Musk dice che Grok 4.6 arriva la prossima settimana, con la 4.7 subito dietro e Grok 5 attesa a fine anno, addestrata sull’intero dataset di SpaceX. Gli ETF su Bitcoin hanno assorbito un giorno di deflussi da 265 milioni di dollari con 382 milioni di afflussi nelle due sessioni successive. E Arthur Hayes torna con la sua chiamata più rumorosa finora: una bolla di credito legata all’AI che prima o poi si incrina e apre a Bitcoin la strada verso 1 milione di dollari.
Partiamo da xAI, perché la cadenza che descrive Musk è davvero insolita. Grok 4.5 è uscito l’8 luglio. Grok 4.6 è attesa intorno al 7 agosto — un modello da 1,5 trilioni di parametri con fine-tuning e reinforcement learning potenziati. Grok 4.7 segue poche settimane dopo con 2,1 trilioni di parametri. E Grok 5, che dovrebbe essere addestrata sull’intera impronta dati di SpaceX, è puntata per fine anno. Quattro major release in meno di sei mesi da un unico laboratorio.
La storia infrastrutturale dietro a tutto questo è forse ancora più grande dei modelli stessi. Nella call sui risultati di SpaceX di ieri, Musk ha detto che la capacità di calcolo AI online è destinata a superare i 2 gigawatt quest’anno, 10 gigawatt entro la fine del prossimo e circa 15 gigawatt entro il 2027. Tutto su architettura Vera Rubin di Nvidia, che lui ha definito il miglior computer per l’AI sul mercato. E stanno pianificando di estendere il compute in orbita con satelliti Starmind che trasportano GPU Rubin — intelligenza artificiale di classe data center nello spazio, con i primi satelliti in partenza l’anno prossimo.
Nel frattempo, xAI sta riallocando ingegneri da Starlink e Starship per accelerare Grok e sta integrando il modello in Cursor per competere direttamente con Codex e Copilot. Il pitch è passato da chatbot ad agente autonomo — scrittura di codice, sintesi in tempo reale, esecuzione.
Due cose da segnalare. Primo, i ricercatori di sicurezza dell’AI sono apertamente nervosi. Un ciclo di release da due o tre settimane lascia poco spazio al red teaming su un modello da 2 trilioni di parametri. Secondo, i CIO osservano ma non si impegnano: vogliono stabilità e affidabilità delle API prima di costruirci sopra. Il time-to-market è un vero vantaggio, ma è anche un vero rischio se qualcosa va storto in produzione. E il collegamento a Bitcoin è più diretto di quanto sembri: Hayes e altri sostengono che questo buildout di calcolo sia finanziato a debito che alla fine dovrà essere eroso dall’inflazione.
Passiamo alla storia che sta scuotendo l’autocustodia in Bitcoin. L’exploit di Coldcard è diventato un incidente da circa 130 milioni di dollari. Galaxy Research ha confermato tre grandi ondate di attacchi più 14 episodi minori, e sta tracciando una possibile quarta ondata che ha mosso altri 448 BTC da circa 709 indirizzi. Almeno 15 attaccanti distinti hanno sfruttato la falla — che, secondo il managing partner di Dragonfly, si sarebbe potuta evitare con circa 2 dollari di componenti per irrobustire l’entropia hardware.
La causa radice è un bug di firmware vecchio di cinque anni nel modo in cui venivano generate le frasi seed. Coinkite dice che le nuove seed su firmware patchato sono sicure, ma qualsiasi seed creata su firmware vulnerabile richiede una migrazione completa. È una richiesta impegnativa per utenti che hanno comprato un hardware wallet proprio per non doverci più pensare.
E qui sta la parte scomoda. Cory Klippsten e altri inquadrano la vicenda come accelerante per il multisig collaborativo. Ma la reazione di mercato più immediata è che una parte di Bitcoin sta rifluendo verso custodi regolamentati ed ETF. Gli ETF spot su Bitcoin hanno incassato 382 milioni di dollari in due giorni, con sette fondi contemporaneamente in positivo dopo una giornata brutale di deflussi da 265 milioni. L’ETF di Galaxy è tornato ai guadagni.
Il wallet dell’hacker, con circa 36 milioni di dollari in coin rubate, è diventato una bizzarra bacheca pubblica — le vittime pagano le fee di transazione solo per lasciare suppliche permanenti on-chain chiedendo indietro una parte. È cupo, ma è anche un promemoria di cosa significhi davvero regolamento finale.
La lettura onesta: gli hardware wallet restano la scelta giusta di default per la maggior parte di chi fa autocustodia, ma le configurazioni a firma singola appaiono ogni anno più deboli. Se detieni una size significativa, questo è lo sprone per guardare a un multisig 2‑su‑3 su fornitori diversi.
Le strategie di tesoreria in Bitcoin delle aziende si stanno dividendo in due campi molto diversi, e questa settimana lo ha reso evidente.
Metaplanet ha aggiunto 2.823 BTC nel secondo trimestre a un prezzo medio di circa 78.850 dollari per moneta, portando le disponibilità totali oltre 43.000 BTC — circa 4,1 miliardi di dollari. Il loro costo medio ponderato è in realtà sceso a 95.117 dollari mentre compravano sulla debolezza. E, fatto cruciale, hanno generato circa 10,95 milioni di dollari di ricavi trimestrali vendendo opzioni garantite da cassa sulla posizione. È una strategia di rendimento attiva, non solo una riserva statica.
Il Bhutan va oltre. La loro Gelephu Mindfulness City affida parte della sua scorta da 10.000 BTC a 3iQ, gestore canadese regolamentato, per eseguire una strategia market neutral. Un’entità sovrana che paga un asset manager per generare yield su Bitcoin — è un segnale concreto di come le istituzioni mature vedano ormai questa asset class.
Matador ha ottenuto l’approvazione regolamentare canadese per un’offerta di azioni da 58 milioni di dollari specificamente per finanziare l’accumulo di Bitcoin. Hyperscale Data ha preso un’altra strada — sta prendendo a prestito circa 30 milioni di dollari contro i propri Bitcoin al 4,9% tramite Morpho per finanziare un data center per AI in Michigan. Bitcoin come collaterale per infrastrutture AI. È il cerchio che si chiude.
Ma l’altro campo monetizza. K Wave Media ha venduto gli ultimi 88 BTC per ridurre il debito. Sequans ha detto che ridurrà gradualmente le sue disponibilità. E Strategy — sì, proprio quella Strategy — ha depositato una comunicazione di vendita di 1.638 BTC tra il 27 luglio e il 2 agosto per 104,7 milioni di dollari, dividendo i proventi tra dividendi e riacquisti di azioni. Detengono ancora circa 842.000 monete, ma la narrazione della pura accumulazione si è appena incrinata un po’.
GameStop sta pianificando uno swap di note da 1,4 miliardi di dollari che ridurrebbe il capitale di un terzo, con termini sulle opzioni Bitcoin non divulgati — promemoria che alcune di queste mosse di tesoreria sono state finanziate con strutture che ora vanno rinegoziate.
Il pattern: le aziende con vero cash flow e convinzione stanno sovrapponendo strategie di rendimento all’accumulo. Le aziende che si sono indebitate nella fase di entusiasmo ora sono costrette a vendere o ristrutturare. Comportamenti di ciclo, che si dispiegano al rallentatore nei bilanci pubblici.
Il quadro di mercato. Bitcoin è intorno a 63.800 dollari, proprio sopra la sua media mobile a 200 settimane a 63.657. I dati di Glassnode mostrano che circa 515.000 BTC — circa il 3% dell’offerta circolante — sono concentrati nella zona dei 63.000 dollari. È il secondo cluster di costo base più denso dopo l’area 78.000–82.000. Un livello di battaglia vero e proprio.
On-chain, il segnale di accumulo è forte. Circa 155.000 BTC hanno acquisito un costo base nella fascia 62.000–65.000 durante il recente ritracciamento. I wallet con 10–10.000 BTC — chiamiamoli balene e detentori di fascia media — hanno aggiunto 19.610 coin. I wallet retail sotto 0,01 BTC si sono ridotti dello 0,55%. L’Adaptive Sell-side Risk Ratio è sceso al terzo percentile, segno che c’è pochissima presa di profitto.
Questa è la lettura costruttiva. Quella prudente: i volumi spot sono ai minimi dalla fine del 2023. La volatilità implicita è vicina ai minimi pluriennali. E Glassnode dice che il suo strumento aggregato di ciclo di prezzo è nella fase più fredda dai tempi del collasso di FTX. Traduzione — nessuno è entusiasta, nessuno è nel panico. Si va di lato tra 60.000 e 67.000 dollari.
E questo ci porta ad Arthur Hayes. La sua nuova tesi è che il buildout infrastrutturale dell’AI — gli stessi 15 gigawatt di calcolo di cui parlava ieri Musk — sia finanziato a debito che prima o poi mostrerà crepe. Quando si incrina, i governi salvano gli hyperscaler, stampano moneta e Bitcoin corre verso 1 milione di dollari. È la stessa tesi del crack-up boom che sostiene da anni, ora vestita da capex dell’AI. Vale la pena notare: le evidenze di vere tensioni finanziarie tra le Big Tech sono disomogenee. Gli hyperscaler hanno ancora flussi di cassa liberi mostruosi. Ma i player adiacenti all’AI più esposti alla leva — i miner che stanno pivotando verso il compute, i piccoli operatori di data center — quelli sono da tenere d’occhio.
E un dato macro che conta. Il governatore del Texas Abbott ha appena congelato 474 gigawatt di richieste di allaccio alla rete per data center in attesa di audit. È un numero assurdo — più grande dell’intera rete elettrica del Texas. Suggerisce che la domanda di energia dell’AI stia incontrando limiti fisici e politici più in fretta di quanto i modelli suggeriscano.
Una previsione: entro 18 mesi, i wallet hardware a firma singola sembreranno datati quanto gli account email protetti solo da password. L’incidente Coldcard non ha ucciso l’autocustodia — ha solo alzato il livello minimo di ciò che significa un’autocustodia seria.