Lunedì, 1 giugno 2026. Bitcoin apre il mese sotto i 72.000 dollari dopo che Strategy ha venduto in sordina 32 bitcoin, la sua prima vendita di BTC in quattro anni. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno appena registrato la più lunga striscia di deflussi di sempre, 2,97 miliardi di dollari in 10 giorni di contrattazione. Nel frattempo Wall Street continua a correre sul trade dell’AI, e Nvidia ha appena tenuto un keynote al Computex che la porta dritta nel business dei PC Windows. Cognition, l’azienda dietro Devin, ha raccolto un altro miliardo a una valutazione di 26 miliardi. E la SEC ha autorizzato il Nasdaq a quotare opzioni su indice Bitcoin con regolamento in contanti. Quattro storie che meritano il vostro tempo oggi.
Jensen Huang ha usato il Computex per fare due cose insieme. Primo, ha confermato che Vera Rubin è in piena produzione. È la piattaforma di data center di nuova generazione: CPU Vera abbinata alla GPU Rubin, e Nvidia la presenta come il sistema di inferenza con il costo per token più basso sul mercato. 88 core Olympus, 227 miliardi di transistor, 1,8 volte più veloce dell’x86 sui carichi di lavoro basati su agenti, secondo i loro numeri. NYSE, Anthropic, OpenAI, ByteDance, Oracle e i soliti hyperscaler sono tutti a bordo. Dell, HPE, Lenovo e Supermicro costruiscono le macchine. Spedizioni in autunno.
Ma la mossa più interessante è RTX Spark. Nvidia sta prendendo il chip GB10 del DGX Spark, la CPU Arm co-progettata con MediaTek abbinata a una GPU Blackwell, e lo sta portando dentro portatili Windows e mini PC. Fino a 1 petaflop di prestazioni AI, 128 GB di memoria unificata, capace di eseguire in locale un modello da 120 miliardi di parametri con una finestra di contesto da un milione di token. 100 frame al secondo a 1440p con DLSS. Montaggio video in 12K su Premiere. Asus, Dell, HP, Lenovo, Microsoft Surface e MSI hanno tutti dispositivi in arrivo questo autunno, con Acer e Gigabyte a seguire.
Questa è Nvidia che va a pestare i piedi a Intel e AMD, e per certi versi anche ad Apple Silicon. Non vendono più una GPU e basta, vendono l’intera architettura, con Microsoft che co-progetta lo strato del sistema operativo per agenti di AI in locale, sul dispositivo. I prezzi probabilmente saranno salati. I sistemi di riferimento GB10 sono partiti da circa 4.000 dollari, e queste macchine consumer non saranno economiche. Ma il messaggio strategico è chiaro: se gli agenti personali di AI sono il prossimo paradigma del computing, Nvidia vuole possedere il silicio su cui girano, non solo affittare capacità nel data center.
Cognition, la creatrice di Devin, ha raccolto oltre 1 miliardo di dollari a una valutazione post-money di 26 miliardi. Otto mesi fa valeva 10,2 miliardi. Lux Capital, General Catalyst e 8VC hanno guidato il round. Founders Fund, Ribbit Capital e Atreides sono della partita.
I numeri dietro: il fatturato annualizzato è balzato da 37 milioni a maggio 2025 a 492 milioni oggi. L’uso di Devin cresce del 50% mese su mese da sei mesi di fila. Tra i clienti ci sono Goldman Sachs, Mercedes-Benz, NASA, Santander, Citi, Dell e diverse divisioni del governo statunitense. E qui c’è la riga su cui tutti si sono fissati: oggi Devin scrive circa il 90% del codice interno di Cognition, in su dal 13% di dicembre.
Nel frattempo Visa ha appena preso una partecipazione in Replit e sta integrando le sue infrastrutture di pagamento nella piattaforma, incluso il Trusted Agent Protocol che dà agli agenti di AI un’identità crittografica così da poter effettuare transazioni per conto di un utente. Replit ora dichiara utilizzo nell’85% delle aziende della Fortune 500, con un tier enterprise self-service che arriva fino a 200.000 dollari di valore contrattuale.
Il quadro è questo. Il coding con l’AI è andato chiaramente oltre l’autocomplete. Sono agenti autonomi che spediscono codice in produzione, firmano contratti e ora spendono denaro. A 53 volte i ricavi, la valutazione di Cognition è aggressiva, e il rischio evidente è che le aziende dei foundation model, OpenAI e Anthropic, comprimano i prezzi o assorbano direttamente questo strato. Ma 492 milioni di run rate con crescita mensile del 50% non è solo una sensazione: è un business reale. La domanda più grande per tutti gli altri: se Cognition scrive il 90% del proprio codice con quattrocento milioni di ricavi, cosa implica questo per gli organici di ingegneria nell’intero settore nei prossimi 24 mesi?
Bitcoin è sceso sotto i 72.000 dollari per iniziare giugno. Maggio si è chiuso a circa -3,5%, cosa insolita: maggio è storicamente un mese positivo. La pressione in vendita arriva da più direzioni.
Uno: deflussi dagli ETF. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato deflussi per 2,97 miliardi di dollari in 10 sedute consecutive fino a venerdì, la striscia di deflussi più lunga da quando questi prodotti sono stati lanciati. I deflussi totali dagli ETP cripto hanno toccato 1,67 miliardi nella settimana secondo CoinShares, con gli USA a fare la maggior parte delle vendite. La scorsa settimana un singolo investitore ha scaricato 1,26 miliardi di dollari dell’IBIT di BlackRock in un’unica operazione off-exchange, pagando circa 30 milioni di slippage pur di uscire in fretta. NYDIG ha analizzato i flussi e ha concluso che si trattava dell’uscita di una balena direzionale, non della chiusura di un basis trade.
Due: Strategy ha venduto Bitcoin. Solo 32 bitcoin per 2,5 milioni di dollari a un prezzo medio di 77.135 dollari, la prima vendita dal 2022. Il ricavato finanzia i dividendi delle azioni privilegiate, ma il simbolismo conta. Il maggiore detentore corporate è ora un venditore netto, anche se marginale. Nel weekend Saylor ha lasciato intendere che qualcosa sta “funzionando meglio”, che il mercato legge come un segnale di ripresa degli acquisti a breve.
Tre: macro. Il petrolio è rimbalzato sull’impasse dell’accordo con l’Iran. La tensione geopolitica è reale. E la Fed si riunisce il 16 e 17 giugno con i mercati predittivi che assegnano tra il 93 e il 98% di probabilità a una pausa. Polymarket dà il 57% di probabilità a zero tagli per tutto il 2026.
Lo schema storico è chiaro: le cripto anticipano i tagli dei tassi, non vi reagiscono. Nel 2019 Bitcoin è salito del 44% prima del primo taglio, poi è sceso del 45% dopo. A vincere sono i compratori già posizionati prima che l’allentamento sia prezzato. Se credi che la Fed resterà ferma fino a fine anno, non c’è alcun catalizzatore dai tagli. Il catalizzatore deve venire da altro: regolamentazione, flussi istituzionali o de-escalation geopolitica. Fino ad allora, questo sembra un mercato che macina laterale o al ribasso mentre i titoli AI si prendono tutto l’ossigeno.
La SEC ha autorizzato il Nasdaq PHLX a quotare opzioni su indice Bitcoin con regolamento in contanti, ticker QBTC. Tracciano il CME CF Bitcoin Real-Time Index, che aggrega i prezzi da otto exchange regolamentati e si aggiorna ogni 200 millisecondi. Esercizio in stile europeo, un Bitcoin per contratto, cioè un quinto della dimensione del contratto futures standard del CME. Quella dimensione ridotta conta: abbassa i requisiti di capitale e apre la porta a una platea più ampia di trader.
Il lancio resta in attesa dell’esenzione della CFTC e dell’approvazione dell’OCC, con la seconda metà del 2026 come obiettivo realistico. Ma la direzione è inequivocabile. Gli Stati Uniti stanno costruendo con costanza un’infrastruttura regolamentata di derivati su Bitcoin che rispecchia quella delle azioni. Kraken afferma di pianificare l’offerta di contratti perpetui regolamentati ai clienti istituzionali statunitensi entro il prossimo mese, dopo l’approvazione della CFTC. Citi ora prevede che il mercato dei titoli tokenizzati cresca fino a 5,5 trilioni di dollari entro il 2030, con le stablecoin a generare da sole 1 trilione di domanda per T-bill on-chain.
Altri fili regolatori da seguire. Il Partito Liberal Democratico al governo in Giappone ha proposto formalmente un quadro legale per il trading di ETF cripto e per stablecoin in yen. Coinbase ha lanciato collegamenti bancari diretti in rupie in India, agganciandosi a un mercato da 3 miliardi di dollari. Binance ha aggiunto il trading di azioni USA e pianifica azioni tokenizzate. E negli Stati Uniti, il periodo di commento sul GENIUS Act si chiude questa settimana con il ritorno del Congresso.
Il filo conduttore è chiaro: mentre lo spot su Bitcoin fatica con i deflussi, l’infrastruttura che collega Bitcoin alla finanza tradizionale continua a essere costruita. Opzioni, contratti perpetui, titoli tokenizzati, framework per le stablecoin. I binari istituzionali si posano anche quando i prezzi sono brutti. Di solito i cicli funzionano così: l’infrastruttura noiosa si costruisce nel drawdown.
Un’osservazione per chiudere. Nvidia oggi vale più di tutto il mercato cripto mentre gli ETF su Bitcoin registrano deflussi record. Il capitale sta votando, forte e chiaro, che l’infrastruttura dell’AI è il trade migliore in questo momento. La domanda è se sia una divergenza permanente o un setup. I titoli software e Bitcoin si muovevano all’unisono. Hanno smesso. La storia dice che, prima o poi, uno dei due raggiunge l’altro. Scegli la direzione.