Bitcoin si è appena rimangiato tutti i guadagni di maggio, scivolando sotto 77.000 dopo che Trump ha detto all’Iran che il tempo stringe. Il petrolio è schizzato, i rendimenti sono saliti e 563 milioni in long cripto sono stati liquidati. Strategy ha comprato sul calo comunque, acquistando quasi 25.000 BTC per 2 miliardi la scorsa settimana. Anthropic sta spingendo in modo aggressivo nell’AI per il legale con 12 plugin e oltre 20 connettori. Google ha messo fine al Chromebook e l’ha sostituito con un portatile nativo Gemini chiamato Googlebook. E Bitcoin Depot, un tempo il maggiore operatore di ATM Bitcoin del Nord America, ha fatto ricorso al Chapter 11. Andiamo al sodo.
Bitcoin è tornato sotto i 77.000 e l’umore è cambiato di colpo. La scintilla è stata geopolitica. Trump ha avvertito l’Iran che il tempo stringe, il petrolio è risalito intorno a 110 dollari al barile e gli asset rischiosi sono stati colpiti a tappeto. Ether ha sofferto ancora più di Bitcoin; Tom Lee di Fundstrat ha sottolineato la correlazione inversa tra il prezzo del greggio e la pressione di vendita su ETH.
Le liquidazioni sono state brutali. 563 milioni di posizioni long a leva spazzate via in un giorno, con Ether e Bitcoin a subire i colpi più duri. Alcuni analisti si chiedono apertamente se siamo davanti al classico “sell in May”, con target al ribasso fino a 65.000 o, nel peggiore dei casi, un ritorno verso area 35.000. I ribassisti puntano al mercato obbligazionario USA in sofferenza e agli investitori giapponesi che nel primo trimestre hanno scaricato quasi 30 miliardi di Treasury USA, la maggiore vendita netta trimestrale dal 2022. Questo spinge al rialzo i rendimenti, che storicamente mettono pressione su Bitcoin.
I rialzisti ribattono che oggi la base acquirente è molto più istituzionale rispetto al 2018 o al 2022. E la prova è lì: Strategy ha aggiunto 24.869 BTC la scorsa settimana per 2,01 miliardi, portando le riserve totali a 843.738 coin. Circa il 97% di quell’acquisto è stato finanziato con la vendita di azioni privilegiate STRC. I detentori di lungo periodo non vendono, i saldi sugli exchange sono ai minimi da quasi sei anni. La domanda strutturale c’è. Ma i detentori di breve sono in perdita, e questo rende il mercato vulnerabile proprio a questo tipo di shock macro.
E un’ultima cosa da segnalare: Citi ha pubblicato una nota secondo cui Bitcoin affronta una minaccia sproporzionata dal calcolo quantistico man mano che i progressi accelerano. Non è un problema di oggi, ma la timeline si sta accorciando. Da tenere d’occhio.
Settimana importante per Anthropic, e la mossa più interessante non è un altro modello. È un assalto frontale all’industria legale. Hanno rilasciato 12 plugin di Claude specifici per ruolo che coprono ambiti come due diligence M&A, revisione contrattuale, redazione di manuali del personale e preparazione all’esame da avvocato. A fianco, oltre 20 connettori MCP che collegano Claude direttamente a DocuSign, LexisNexis, Westlaw, Everlaw, iManage e al resto dello stack software legale.
La strategia ruota tutta intorno all’ancoraggio alle fonti. Invece di lasciare che Claude allucini citazioni, i connettori portano nel contesto fascicoli e fonti di diritto primario verificate in tempo reale. Descrybe ha annunciato un’integrazione complementare che inserisce direttamente in Claude 300 milioni di record strutturati di diritto primario USA, con funzionalità di citator e verifica delle fonti. Prezzi aggressivi: 25 dollari al mese la versione standalone, 50 per la piattaforma completa. È una frazione di quanto chiedono Westlaw o LexisNexis per i loro strumenti di AI.
Anthropic fa anche qualcosa di interessante sul fronte dell’accesso alla giustizia. Hanno evidenziato che circa l’80% dei litiganti civili negli USA si presenta in tribunale senza avvocato. Così collaborano con organizzazioni di assistenza legale come Free Law Project e Courtroom5 per offrire a quegli utenti accesso gratuito ai connettori. È un gioco di produttività per i grandi studi legali e un gioco di espansione del mercato per tutti gli altri.
Il contesto business è pazzesco. Dario Amodei ha detto che nel Q1 ricavi e utilizzo sono cresciuti di 80x su base annua rispetto all’anno precedente, ben oltre il target interno di 10x. L’azienda sarebbe ora valutata intorno a 380 miliardi, con il prossimo round potenzialmente mirato a oltre 900 miliardi. Una IPO potrebbe non essere lontana.
Separatamente, Anthropic ha annunciato una partnership quadriennale da 200 milioni di dollari con la Gates Foundation, focalizzata su salute globale, previsione delle malattie ed educazione nei paesi a basso e medio reddito. Beni pubblici, benchmark di valutazione, dataset sanitari. Che la cosa torni come filantropia o come posizionamento strategico per influenzare gli standard di governance dell’AI, probabilmente entrambe.
I miner Bitcoin quotati hanno appena pubblicato i conti e i risultati dicono molto su dove sta andando il settore. Risposta breve: nessuno fa più solo mining.
Marathon, ora semplicemente MARA, ha registrato ricavi Q1 per 174,6 milioni, -18% anno su anno, sotto le attese. Ha riportato una perdita netta di 1,3 miliardi di dollari, ma quasi tutta, circa 1 miliardo, è perdita non realizzata mark-to-market sulle loro riserve in Bitcoin. Operativamente, l’hashrate è salito a un record di 72,2 exahash, +33%. Hanno minato 2.247 BTC. Il costo per Bitcoin è balzato sopra i 40.000 dollari per via dell’aumento della difficoltà di rete. La mossa strategica principale: acquisire Long Ridge Energy, aggiungendo circa 505 megawatt di capacità e 1.600 acri, con un build-out AI da 100 megawatt previsto per il 2027 e in esercizio entro metà 2028. Costo dell’energia intorno ai 15 dollari per megawattora. Hanno anche ridotto l’organico del 15%.
CleanSpark ha raccontato una storia simile. Ricavi a 136 milioni, -25%. Perdita netta 378 milioni, di cui 263 milioni sono mark-to-market non cash sul Bitcoin. Hanno minato 1.799 BTC, mantenuto margini sopra il 40%, portato il costo dell’energia a 5,2 centesimi per kWh. Detengono 13.561 Bitcoin per circa 925 milioni, più 260 milioni in cassa e 400 milioni in linee di credito garantite da Bitcoin non utilizzate. Capacità approvata da ERCOT a 585 megawatt.
Entrambe stanno virando con decisione su AI e high-performance computing. L’argomento è: il mining finanzia l’infrastruttura, i clienti AI monetizzano la capacità in eccesso. Che questa tesi regga dipende dal fatto che gli hyperscaler vogliano davvero affittare dai miner o preferiscano costruire in proprio. Il quadro macro è duro: prezzo di Bitcoin più basso, difficoltà più alta e un mercato che ha smesso di riconoscere a queste società un premio solo per essere proxy di Bitcoin. Sopravvivranno quelle con energia a basso costo e vera diversificazione.
Metaplanet ha pubblicato il Q1 e i numeri sono un test di Rorschach. Perdita netta di titolo: 725 milioni di dollari. Ma se togli i 737 milioni di svalutazione non cash del Bitcoin, il business sottostante appare in ottima forma. Ricavi in crescita del 251% anno su anno. Utile operativo +283%. Non hanno venduto un solo Bitcoin. Hanno aggiunto 5.075 BTC a un prezzo medio intorno a 79.000, portando le riserve totali a 40.177.
Questo rende Metaplanet il terzo maggiore detentore di Bitcoin tra le società quotate a livello globale e circa l’87% di tutti i Bitcoin detenuti dalle società giapponesi quotate. Il target di lungo periodo è 210.000 BTC entro fine 2027. Audace. Hanno finanziato l’ultima accumulazione con 12,2 miliardi di yen di aumento di capitale a febbraio, 40,7 miliardi a marzo, più una linea di credito garantita da Bitcoin da 500 milioni di dollari con circa 302 milioni utilizzati.
Il CEO Simon Gerovich ha anche incontrato il parlamentare giapponese Junichi Kanda per spingere sulla chiarezza regolatoria, e Metaplanet ha proposto le prime azioni privilegiate perpetue del Giappone legate a Bitcoin, in attesa di approvazione. In sostanza stanno costruendo il playbook di Saylor adattato ai mercati dei capitali giapponesi, con l’ulteriore particolarità di investire nell’emittente di stablecoin JPYC e di lanciare una controllata di asset management con sede negli USA.
Da tenere d’occhio però. Il costo base sull’intera posizione è intorno a 104.000 per BTC. Con Bitcoin a 76.000, parliamo di una perdita latente su carta di circa il 32%. La strategia funziona finché riescono a raccogliere capitale a o sopra il NAV e finché Bitcoin tende al rialzo sull’orizzonte di accumulo. Se il mNAV si comprime o Bitcoin resta laterale per 18 mesi, la matematica della diluizione si fa brutta in fretta.
Nel frattempo, Capital B ha aggiunto 15 milioni in Bitcoin alla tesoreria, una delle sole quattro comunicazioni di tesoreria aziendale in maggio. Il ritmo dei nuovi ingressi sta rallentando. Il trade di tesoreria non è morto, ma la fase dei soldi facili è chiaramente finita.
Una cosa su cui riflettere: l’Iran starebbe costruendo una piattaforma chiamata Hormuz Safe, che offre assicurazione per le navi in transito nello Stretto di Hormuz con premi regolati in Bitcoin. Ricavi previsti sopra i 10 miliardi di dollari. Se è reale, è il test più concreto finora di Bitcoin come denaro neutrale in un corridoio sanzionato e conteso geopoliticamente. Non importa cosa pensiate del regime. Guardate se la rete verrà davvero usata così.