I conti dei giganti tech hanno appena confermato che la festa dei capex per l’IA non sta rallentando, nonostante il petrolio ai massimi da quattro anni e una Fed sempre più da falco. Bitcoin barcolla intorno a 75.000 dollari dopo non essere riuscito a sfondare quota 80.000, e il Treasury trentennale ha appena toccato il 5%. Gli ETF spot su Bitcoin hanno raccolto 2,4 miliardi di dollari ad aprile, il mese più forte del 2026, per poi inciampare sul traguardo. Lightspark ha presentato i Grid Global Accounts al Bitcoin Las Vegas, collegando i pagamenti in dollari su Bitcoin a 175 milioni di esercenti Visa. E Tether propone una fusione a tre tra Twenty One Capital, Strike ed Elektron, creando sotto lo stesso tetto un colosso della tesoreria e dei pagamenti in Bitcoin. Andiamo al sodo.
I quattro hyperscaler statunitensi, Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft, hanno tutti riportato questa settimana, e il titolo è semplice: nessuno batte ciglio sulla spesa per l’IA. Andy Jassy ha ribadito il piano di Amazon di spendere circa 200 miliardi di dollari quest’anno. Il capex di Microsoft è in rotta per una crescita di circa il 66%, verso 107,5 miliardi. E questo è il tasso di crescita più basso del gruppo. È il primo trimestre dall’inizio del conflitto USA–Iran, il petrolio è su di circa il 50%, elio e memoria scarseggiano, eppure le previsioni di capex restano praticamente intatte. Gli analisti parlano di una fase di compiacenza. Può darsi. Ma il segnale di domanda è reale.
La storia più interessante è chi costruisce il silicio. Nvidia detiene ancora circa l’81% dei chip per l’IA, ma Google ha appena messo un paletto serio. Ha presentato la TPU 8t per il training e la TPU 8i per l’inferenza. Il superpod 8t mette insieme 9.600 chip e 121 exaflop FP4, quasi tre volte la potenza di calcolo dell’Ironwood dello scorso anno, sul processo a 2 nm di TSMC, con design Broadcom. La 8i è pensata per carichi di lavoro di agent a bassa latenza: 10,1 petaflops, 288 gigabyte di HBM, 8,6 terabyte al secondo di banda di memoria. I ricavi AI di Broadcom collegati a Google e Anthropic sono stimati in 21 miliardi nel 2026 e 42 miliardi nel 2027. Questa è la vera minaccia per Nvidia, non AMD, non Intel.
A proposito di Intel, ha messo a segno un trimestre vero: 13,6 miliardi di ricavi, +7%; data center e AI +22%; fonderia +16%; utile per azione non-GAAP di 29 centesimi contro un centesimo atteso. Il titolo è balzato del 15% nel dopo-mercato. La narrativa del rilancio ora ha sostanza, aiutata dall’arrivo in fonderia di un cliente statunitense per acceleratori AI.
E OpenAI è ufficialmente fuori dal guinzaglio di Microsoft. I suoi modelli sono ora anche su AWS tramite Bedrock, incluso l’agente Codex, con un nuovo servizio Bedrock Managed Agents per agent personalizzati con memoria. L’esclusiva è finita, la revenue share con Microsoft è plafonata e Sam Altman sta cercando capacità di calcolo ovunque. Una nota da evidenziare: le dieci maggiori azioni legate all’IA pesano ora il 41% dell’S&P 500. È lo stesso livello del picco della dot-com e dei Nifty Fifty. I miner di Bitcoin che stanno virando verso il compute per l’IA si stanno esponendo allo stesso rischio di concentrazione.
Bitcoin ha corso bene ad aprile, su di circa il 12–16% a metà mese, poi è andato a sbattere contro un muro di venti contrari macro. Il rendimento del Treasury trentennale ha toccato il 5%, il decennale è intorno al 4,4%, e il Brent è balzato del 7% a 126 dollari al barile su notizie che Trump venga aggiornato sulle opzioni militari per l’Iran. La Fed ha lasciato i tassi al 3,5–3,75%, definendo la riunione una delle più hawkish degli ultimi anni e collegando esplicitamente l’inflazione all’energia globale. Bitcoin ha spinto verso 78.000 dollari, è stato respinto a 80.000 e ora scivola verso 75.000. Ether è in calo del 3,4%.
Il segnale interessante: prima dell’apertura dei mercati USA, Bitcoin saliva pur con il petrolio in rialzo, segno che i compratori nativi crypto erano abbastanza forti da resistere al trade petrolio–inflazione. Poi si è aperta la sessione cash e l’azionario l’ha tirato giù. I rapporti long/short sui future indicano cautela. L’open interest è elevato. È il classico setup da squeeze, in cui a fare danni sono le liquidazioni forzate, non le vendite fondamentali.
Sotto la superficie dei prezzi, la storia istituzionale resta intatta. Un sondaggio di Coinbase mostra che oltre il 70% sia dei retail sia degli istituzionali ritiene che Bitcoin sia sottovalutato. Eric Trump ha detto al Bitcoin Las Vegas che gli ultimi sei mesi sono stati il periodo migliore di sempre per l’asset, con Wall Street finalmente allineata. E il frattale oro-versus-Bitcoin che alcuni analisti seguono, in cui il rimbalzo del 40% di Bitcoin contro l’oro riecheggia i minimi precedenti, punta a una possibile corsa verso 167.000 dollari entro il 2027, se la storia fa rima.
C’è anche una storia strutturale da seguire. Il vecchio manuale diceva: espansione dell’M2 globale uguale Bitcoin che pompa. Quella correlazione si sta rompendo perché l’emissione di debito ora supera la creazione effettiva di liquidità. I rendimenti salgono non perché la crescita sia forte, ma perché l’offerta di Treasury sovrasta la domanda. È un regime macro diverso dal 2020, e il trade riflessivo di Bitcoin legato all’M2 potrebbe non funzionare allo stesso modo in questo ciclo.
È stata davvero una grande settimana per i pagamenti Bitcoin, e Lightspark è in prima linea. Al Bitcoin Las Vegas, David Marcus ha lanciato i Grid Global Accounts, uno strato di pagamenti in dollari costruito su Bitcoin via Spark. Lightspark è ora membro principale di Visa. Significa che gli utenti di Grid accedono a 175 milioni di esercenti Visa in 33 paesi, con estensione verso quota 100 entro fine anno. La demo: una creator in Messico riceve 5.000 dollari da una piattaforma USA, spende presso esercenti Visa in tutto il mondo, converte dollari in pesos in tempo reale, invia fondi a un destinatario Pix in Brasile in pochi secondi. Un solo indirizzo Grid, multi-asset — USD, BTC, stablecoin — con interoperabilità su Solana e Optimism. La chiave di sblocco qui è stata regolatoria: GENIUS Act negli USA, MiCA in Europa, più login ai wallet con passkey e uno strato Spark maturo.
Voltage ha pubblicato i numeri di un pilota iGaming su Lightning di 30 giorni: 88,2 BTC processati, 237.000 pagamenti, tasso di successo del 99,94%, regolamento medio in 1,86 secondi. Circa l’80% di quei flussi è arrivato da utenti Cash App. Questa è la tesi di Lightning nei dati di produzione, non in un whitepaper.
Amboss ha attivato RailsX, uno strato di exchange nativo Lightning per il trading self-custody di stablecoin. Nuove coppie USDT‑L e USDC‑L, emesse da Speed Wallet, con regolamento atomico sui canali Lightning e nessun order book centralizzato. Gli scambi instradano attraverso la liquidità invece di abbinarsi in un book. È un modello diverso e da tenere d’occhio.
Separatamente, Visa ha portato il run rate di regolamento in stablecoin a circa 7 miliardi di dollari e aggiunto il supporto per Polygon e Base, arrivando ora a coprire nove blockchain. Ha inoltre stretto una partnership con WeFi per consentire agli utenti di spendere stablecoin da wallet self-custody direttamente sulle reti Visa. E Tether ha lanciato una bomba, proponendo di fondere Twenty One Capital con Strike di Jack Mallers ed Elektron, consolidando tesoreria Bitcoin, mining e servizi finanziari. Il titolo Twenty One è schizzato sulla notizia. Se l’operazione si chiude, parliamo di una delle più grandi realtà finanziarie pure-play su Bitcoin esistenti.
Aprile è stato il mese più forte del 2026 per gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti. Gli afflussi netti sono stati pari a 2,44 miliardi di dollari, quasi il doppio degli 1,32 miliardi di marzo. Gli afflussi cumulati dal lancio hanno toccato 58,5 miliardi, con asset in gestione totali intorno ai 102 miliardi. L’IBIT di BlackRock ha fatto la parte del leone, catturando oltre il 70% dei flussi di aprile e detenendo ora circa 812.000 BTC, per un valore di circa 62 miliardi. Un solo fondo che controlla quasi metà del mercato degli ETF spot.
Il rally non è stato lineare. C’è stata una striscia di afflussi di nove giorni, poi si è interrotta. Il 27 aprile si sono visti 263 milioni di dollari di deflussi netti, con l’FBTC di Fidelity in testa ai rimborsi con 150 milioni. Poi 89,7 milioni in uscita il 28 aprile, altri 148 milioni il 29. IBIT è rimasto perlopiù piatto durante tutto questo, il che ti dice chi sta accumulando e chi sta facendo trading. Il GBTC di Grayscale continua il suo lento stillicidio, con circa 960 milioni in meno da inizio anno dalla conversione.
L’impostazione istituzionale resta la storia. Strategy continua ad accumulare, con oltre 56.000 BTC aggiunti di recente. Gli acquisti degli ETF stanno assorbendo più BTC di quanti i miner ne producano ogni giorno, il che stringe strutturalmente l’offerta. Anche con la correzione di fine aprile, i flussi da inizio anno sono tornati positivi, a segnalare un cambio di posizionamento, non un picco isolato.
Altre mosse istituzionali da segnalare. Coinbase Asset Management sta lanciando un fondo di credito in stablecoin chiamato CUSHY con una classe di quote tokenizzata tramite Superstate, puntando a rendimento da lending on-chain e private credit. JPMorgan ha assunto l’ex dirigente Goldman Oliver Harris per guidare Kinexys, e la sua battuta è tagliente: tokenizzazione non vuol dire liquidità. Conta più l’impianto idraulico del confezionamento. La FCA del Regno Unito ha aperto la strada a fondi tokenizzati dentro le regole esistenti, con registri on-chain e un nuovo modello direct-to-fund. I real-world asset hanno superato i 30 miliardi. L’infrastruttura si sta cablando in silenzio mentre tutti guardano il grafico dei prezzi.
Ecco la previsione: il dolore macro che Bitcoin sta sentendo adesso — il 5% sul lungo, la Fed da falco, lo shock del petrolio — è esattamente l’ambiente in cui contano più le rotaie del prezzo. Lightspark che collega Bitcoin a 175 milioni di esercenti Visa e Tether che consolida Twenty One, Strike ed Elektron sono decisioni di infrastruttura pensate per il prossimo decennio, non per il prossimo trimestre. Guardate cosa si sta costruendo, non solo cosa appare sullo schermo.