Bitcoin remontó por encima de 61.000 dólares después de que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijera que los riesgos de inflación se han aliviado, dándole al mercado su primer rebote real tras una venta brutal. Las nóminas no agrícolas de junio salieron flojas, apenas 57.000 empleos, lo que enfría las apuestas de una subida de tipos en verano. Google Cloud presentó dos nuevos modelos Gemini, incluido un generador de video con un precio de 10 centavos por segundo de salida. Meituan liberó como código abierto un modelo de programación de 1,6 billones de parámetros entrenado íntegramente en chips chinos. Y la Bitcoin Standard Treasury de Adam Back por fin llevó hoy a voto de accionistas su fusión con el SPAC de Cantor, tras múltiples retrasos.
Bitcoin sube alrededor de un 4% en el día, cotizando por encima de 61.000 dólares, y es la primera vez en más de una semana que vemos una demanda real. El catalizador fue Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed, diciendo que los riesgos de inflación han bajado. Luego llegó el informe de empleo en 57.000, muy por debajo de lo esperado, lo que prácticamente descarta una subida de tipos en julio.
Pero seamos honestos con dónde estamos. Bitcoin cae cerca de un 33% en lo que va de año y más de un 50% por debajo del máximo de octubre, por encima de 126.000 dólares. Junio fue el peor mes registrado para los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., con unas salidas de unos 4.500 millones de dólares. JPMorgan publicó hoy una nota señalando que la política de ventas de bitcoin de Strategy añade riesgo en ambos sentidos, y argumentando que Saylor debería emitir acciones para generar caja en lugar de tocar la reserva.
Aquí es donde se pone interesante. Los datos de Glassnode muestran que los holders de largo plazo han vuelto a la acumulación neta. Más del 54% del suministro de Bitcoin está ahora en pérdidas, lo que históricamente marca el traspaso de manos débiles a manos fuertes. Los libros de órdenes de Coinbase están cargados del lado comprador. Cantor Fitzgerald publicó ayer una nota diciendo que el mercado bajista podría estar entrando en su tramo final.
La brecha es clara. Wall Street vende vía los ETF. Los viejos tenedores lo compran silenciosamente de vuelta. Acaba de activarse una señal de reversión TD9 por primera vez desde julio de 2022, que fue, por supuesto, el suelo del ciclo pasado. Eso no significa que no veamos otra vela de capitulación, y algunos analistas siguen señalando 52.000 dólares como posible objetivo. Pero el setup empieza a parecer mucho más de acumulación que de distribución.
La era de las compañías de tesorería de criptoactivos está pasando su primera prueba de estrés seria, y los resultados son feos para los imitadores.
La Bitcoin Standard Treasury de Adam Back, o BSTR, llevó hoy a voto de los accionistas la fusión con Cantor Equity Partners I. Este es el acuerdo que pondría 30.021 BTC en Nasdaq bajo una estrategia conservadora de rendimiento sólo con Bitcoin, básicamente un Berkshire Hathaway para Bitcoin usando venta de opciones call cubiertas y creación de mercado, en vez de apuestas degen en DeFi. Pero la votación ya se ha retrasado dos veces, la más reciente del 26 de junio al 2 de julio, y se comenta que podría moverse de nuevo al 10 de julio mientras intentan asegurar hasta 1.500 millones de dólares en financiación PIPE.
Mientras tanto, en el Reino Unido, la FCA suspendió las acciones de Satsuma Technology porque no pudo publicar las cuentas anuales a tiempo. Accionistas con más del 20% quieren forzar una devolución de capital, vender el Bitcoin, pagar en efectivo y excluirse de cotización. Esa votación es el 20 de julio.
Y luego está el caso aleccionador. Una empresa de medios coreana en apuros, cotizada en Nasdaq, había alineado 1.000 millones de dólares de financiación para comprar 10.000 Bitcoin. Un escrito reciente confirma que su saldo de BTC ahora es cero. Lo vendieron todo, están girando hacia infraestructura de IA y luchan por mantener su cotización. American Bitcoin, de la familia Trump, también cayó un 8,4% antes de un contrasplit de acciones sólo para conservar su listado en Nasdaq.
Contrástenlo con Metaplanet. La firma japonesa compró otros 2.823 BTC en el segundo trimestre, gastando unos 170 millones de dólares; ahora posee 43.000 BTC y es el tercer mayor tenedor cotizado. Su coste medio es de 106.500 dólares, así que sí, están en pérdidas en las compras recientes. Pero reportaron 10,9 millones de dólares de ingresos por su estrategia de generación de ingresos. Esa es la diferencia entre un negocio de Bitcoin operativo y una apuesta apalancada disfrazada de estrategia de tesorería.
El libreto sólo funciona si sobrevives a las caídas. Eso lo aprendieron todos este trimestre.
Google Cloud presentó hoy dos nuevos modelos Gemini. Nano Banana 2 Lite es el modelo de generación de imágenes rápido y barato, que saca imágenes en tan sólo 4 segundos, con credenciales de contenido C2PA y marcas de agua SynthID integradas. El más interesante es Gemini Omni Flash, ahora en vista previa pública, con un precio de 10 centavos por segundo de video generado. Hace edición conversacional de video, sustitución de personajes y productos, transferencias de estilo, re-iluminación de escenas y tipografía cinética sincronizada dentro del video, todo guiado por lenguaje natural. A 10 centavos el segundo, son 6 dólares el minuto por video de alta calidad que puedes editar de forma iterativa simplemente hablándole. La economía de la producción de video se está reescribiendo en tiempo real.
En programación, Meituan liberó LongCat 2.0. Es un modelo MoE (Mixture-of-Experts) de 1,6 billones de parámetros con una ventana de contexto de 1 millón de tokens, con licencia MIT, entrenado íntegramente en más de 50.000 ASIC domésticos chinos. Sin Nvidia. Marca 59,5 en SWE-bench Pro, superando por poco a GPT-5.5 con 58,6. Ha estado operando en sigilo como Owl Alpha y encabezando las listas de OpenRouter. El precio de la API es de 75 centavos por millón de tokens. Es agresivo.
Z.ai lanzó ZCode, un IDE de programación con agentes basado en GLM-5.2, gratuito, con suscripciones desde 16 dólares al mes, recortando a Cursor y Claude Code. Y Google, discretamente, lanzó agents-cli, un envoltorio de ciclo de vida que da a Claude Code, Codex y otros asistentes acceso con un solo comando a todo el stack de desarrollo de agentes de Google.
El patrón es claro. Los agentes de programación se están comoditizando rápido. Los laboratorios chinos están publicando pesos abiertos competitivos en la frontera. Y el foso competitivo de Occidente es más estrecho de lo que sugieren las valoraciones. Además, se informa que OpenAI está en conversaciones para dar al gobierno de EE. UU. una participación accionaria del 5%, una forma fascinante de canjear el escrutinio regulatorio por una alineación permanente con Washington.
La pelea por las stablecoins se acaba de poner mucho más interesante y está exponiendo fracturas reales en la industria.
Jefferies publicó hoy una nota advirtiendo contra comprar la caída en Circle. La razón es Open USD, u OUSD, la nueva stablecoin respaldada por un consorcio que incluye a Stripe y, curiosamente, a Coinbase. Sí, la misma Coinbase que ayudó a construir USDC y se lleva una gran parte del rendimiento de las reservas mediante su acuerdo de reparto de ingresos con Circle. Ahora Coinbase respalda la stablecoin que intenta reemplazar a USDC.
¿Por qué? Porque la distribución quiere más parte de la economía del negocio. Ahora mismo el emisor captura la mayor parte del rendimiento de los bonos del Tesoro subyacentes. Los 140 socios detrás de Open USD quieren su tajada. La respuesta del CEO de Circle, Jeremy Allaire, fue básicamente: buena suerte rompiendo el efecto de red de USDC. Probablemente sea cierto en el corto plazo, pero la presión es real, especialmente con la regulación estadounidense obligando a que los emisores de stablecoins trasladen los intereses a los tenedores.
Al mismo tiempo, Standard Chartered y Circle acaban de lanzar para instituciones la emisión y el rescate de USDC liderados por un banco, empezando en el DIFC de Dubái. Es un gran paso. Lleva las stablecoins directamente a los rieles bancarios tradicionales, en lugar de pasar por exchanges cripto nativos. Y Tradeweb liquidó su primera operación en tiempo real de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados en la Canton Network, con Franklin Templeton de un lado y Virtu Financial del otro, liquidada contra un dólar tokenizado.
En el frente regulatorio, MiCA entra ahora en revisión tres años después de convertirse en ley en Europa, el llamado MiCA 2.0. El Reino Unido publicó una hoja de ruta de pagos que pide infraestructura de tokenización. Y Ondo Finance desplegó una estructura de acciones tokenizadas alineada con la SEC usando Broadridge y Oasis Pro para mantener los valores tokenizados dentro de las normas vigentes del mercado estadounidense.
La tokenización de las finanzas tradicionales está en marcha, pero los ganadores de la capa de stablecoins que la sustenta están, muy claramente, por decidirse.
Un número para recordar hoy: 54%. Es la parte del suministro de Bitcoin que ahora mismo está en pérdidas. En cada ciclo anterior, esa ratio pasó de distribución a acumulación en algún punto cerca del suelo. Los flujos de los ETF dicen una cosa. Los datos on-chain dicen otra. Elige qué señal decides creer.