Bitcoin está al filo de la navaja por debajo de 60 mil dólares, con 4 mil 60 millones en salidas netas de los ETF el mes pasado y Strategy hablando abiertamente de vender Bitcoin para financiar dividendos. Las acciones de AMD suben 144% este año mientras Nvidia apenas avanza 4%, aunque Nvidia sigue dominando el centro de datos. La pila de Bitcoin de El Salvador no deja de crecer, pero el FMI dice que en realidad no han comprado nada. Y un distrito escolar del estado de Nueva York pondrá este otoño a un robot humanoide como tutor frente a 500 estudiantes de secundaria. Vamos con ello.
Bitcoin pasó la última semana atrapado en un rango muy estrecho entre 59 y 60 mil dólares, y ese silencio empieza a parecer ominoso. El token rompió por debajo de 60 mil en la sesión asiática cuando el yen japonés tocó un mínimo de 40 años frente al dólar, fortaleciendo al billete verde en general y apretando a los activos de riesgo. Los operadores de opciones están pagando primas por protección a la baja. La relación put/call tocó un máximo de un año. El interés abierto en la CME está dominado por puts que apuestan contra el suelo de 60 mil, y el siguiente objetivo claro si se rompe el soporte está entre 54 y 56 mil, con 40 mil rondando como el peor escenario.
La demanda institucional que sostuvo este ciclo se ha quedado en silencio. Junio registró salidas netas por 4 mil 60 millones de dólares en los ETF spot de Bitcoin en EE. UU., el peor mes desde su lanzamiento en enero de 2024. El IBIT de BlackRock por sí solo perdió unos 300 millones en una sola sesión y cerca de mil trescientos millones en la semana. Strategy va camino de su undécimo mes perdedor de los últimos doce, con MSTR bajando alrededor de 41% en junio. Y luego Strategy presentó su nuevo marco de capital: una reserva denominada en dólares de 2,55 mil millones para respaldar el dividendo preferente de STRC, 2 mil millones en recompras autorizadas y, clave, la aprobación del consejo para monetizar Bitcoin si es necesario para financiar esas obligaciones. Benchmark lo calificó de alcista y fijó un precio objetivo de 570 dólares para MSTR. La reacción del mercado fue más mixta, porque por primera vez Saylor les dice abiertamente a los inversores que podría vender monedas.
Hay una contranarrativa que vale la pena tener presente. Cory Klippsten, de Swan, señala que la oferta en manos de tenedores a largo plazo acaba de marcar un récord de 16 millones 650 mil BTC, mientras que los de corto plazo están desangrando monedas. Eso es el comportamiento clásico de capitulación de última etapa, del tipo que históricamente marca suelos, no techos. MidChains dice que los fondos soberanos están tratando este descuento como punto de entrada. Silicon Valley Bank llama a esto el inicio de una verdadera era de préstamos institucionales con Bitcoin, con controles de riesgo más sólidos que los del colapso de 2022. El próximo examen serio es el vencimiento trimestral de opciones del viernes por diez mil seiscientos millones de dólares. Si recupera entre 68 y 70 mil, la gamma vuelve a ser alcista. Si pierde 60 mil de forma limpia, las coberturas empiezan a pagar.
Las acciones de AMD suben 144% en 2026. Nvidia, alrededor de 4%. Si lo dejas ahí, suena a que AMD por fin alcanzó a Nvidia en IA. Los números dicen otra cosa. Los ingresos de centros de datos de Nvidia el último trimestre fueron de unos 75 mil millones de dólares, creciendo 92% interanual. Los de AMD rondaron los 5 mil 800 millones, creciendo 57%. Nvidia sigue siendo aproximadamente 13 veces más grande en el segmento que de verdad importa, y además crece más rápido partiendo de una base mayor.
La historia que todos descuentan en AMD es Helios, la nueva plataforma a escala de rack construida alrededor del Instinct MI455X. AMD la presentará en el keynote Advancing AI el 22 y 23 de julio. El argumento es real: 432 GB de HBM4 por GPU frente a 288 GB en la Vera Rubin de Nvidia, aproximadamente 50% más memoria por rack. Eso importa para entrenar modelos gigantes y para cargas de inferencia que detestan el paralelismo entre racks. Oracle Cloud ya está alineada para un despliegue de 50 mil GPU Helios en el tercer trimestre. Pero aquí está el detalle: Helios sólo entrará en producción limitada en la segunda mitad de 2026. La producción en masa es cosa de 2027. La Vera Rubin NVL72 de Nvidia se está enviando ahora mismo. Y AMD tuvo que recurrir a UALink-over-Ethernet para el interconectado porque el ecosistema completo de UALink no está listo a escala.
El debate más interesante es sobre el foso de Nvidia. CUDA solía ser inexpugnable. Sigue siendo dominante, pero ya se ven grietas. PyTorch con Triton te permite saltarte CUDA en inferencia. El stack interno de OpenAI está intentando activamente abaratar la inferencia en hardware alternativo. Anthropic ha construido un negocio serio sobre los TPU de Google y Trainium de Amazon sin tocar Nvidia para buena parte de su carga. El diseño de Rubin Ultra se redujo de 4 chips a 2 por las limitaciones de empaquetado CoWoS. Y aquí está la brecha de valoración que nadie resuelve: AMD cotiza a 71 veces beneficios esperados. Nvidia, a unas 21. Si el sentimiento sobre Nvidia se normaliza aunque sea un poco, la que se revaloriza es Nvidia, no AMD. El mercado está pagando un múltiplo de “mata-Nvidia” por una empresa que sigue siendo una segunda lejana.
La reserva de Bitcoin de El Salvador está en 7,696 BTC, unos 461 millones de dólares. Por encima de los aproximadamente 5,968 BTC de finales de 2024. El gobierno de Bukele sigue publicando el acumulado. El pero: el FMI dice que en realidad no ha habido nuevas compras en el mercado. Los aumentos vienen de consolidar Bitcoin entre carteras gubernamentales, incluida una dirección de almacenamiento en frío en manos del banco de desarrollo BANDESAL. Bajo el préstamo del programa Extended Fund Facility, El Salvador aceptó un techo cero a las compras voluntarias de Bitcoin por parte del sector público. Así que la famosa retórica de “un Bitcoin al día” y la contabilidad en cadena no encajan del todo. Bitcoin perdió su estatus de moneda de curso legal en enero de 2025. La billetera Chivo se está desmantelando. El experimento maximalista tal y como se planteó originalmente está, en esencia, terminado.
Y aun así, la reserva sigue creciendo sobre el papel, y eso es lo interesante. Sean compras de mercado o movimiento interno, la señal política es la misma: un tesoro soberano puede tener Bitcoin sin imponérselo a los comercios, sin romper con las condiciones del FMI y sin hacer nada que mueva el mercado. Es el modelo silencioso. Compárenlo con Bután, que aprovechó su excedente hidroeléctrico para minar hasta superar los 13 mil BTC en el pico, cuarto mayor tenedor gubernamental detrás de EE. UU., China y el Reino Unido. Luego, en 2023, vendió 100 millones de dólares para duplicar los salarios de los funcionarios. Desde finales de 2024, han vendido más del 70% de sus tenencias. La historia de Bután muestra la otra cara: si realmente necesitas el dinero, el Bitcoin soberano se liquida como cualquier otro activo de reserva.
Mientras tanto, en Washington, la senadora Cynthia Lummis sigue impulsando el proyecto S.954, que ordenaría al Tesoro comprar hasta 1 millón de Bitcoin en cinco años y mantenerlos al menos 20, siguiendo el modelo de la reserva de oro. Eso es 5% de la oferta total en manos de un solo gobierno. Lummis sostiene que podría mermar de forma significativa una deuda nacional de 36 a 39 billones de dólares en dos décadas. El riesgo de concentración es obvio. También el riesgo político de que una futura administración simplemente lo venda. Pero la dirección de viaje es clara: Bitcoin se está normalizando en silencio como activo de reserva soberano, incluso en gobiernos que públicamente dieron marcha atrás en sus experimentos.
El distrito escolar Salamanca City Central, en el norte del estado de Nueva York, está a punto de poner a un robot humanoide frente a unos 500 estudiantes de secundaria este otoño. Realbotix está desplegando su robot de la Serie M emparejado con el sistema de tutoría Optio AI. Optio se encarga de la tutoría del currículo aprobado por el distrito, ayuda con tareas en varios idiomas y soporte uno a uno 24 horas al día, 7 días a la semana. El robot en sí añade interacción cara a cara, expresiones faciales y conversación en tiempo real, la pieza de IA encarnada que se supone mantiene enganchados a los alumnos de una manera que un chatbot en un Chromebook no logra. Los estudiantes de los cursos de IA y Robótica de Woz ED serán los primeros, y luego se ampliará al resto del instituto. Es uno de los primeros despliegues de este tipo en una escuela pública de EE. UU.: no es un piloto, no es una demo, es una herramienta real de aula.
Al mismo tiempo, Google y Microsoft compiten por meter agentes más capaces directamente en el software que los estudiantes ya usan. Google lanzó Gemini Study Notebooks: los alumnos cargan materiales, hacen una prueba diagnóstica y reciben un plan de estudio personalizado que se actualiza a medida que avanzan, con pruebas de práctica completas del GRE y del ACT, gratis, a través de The Princeton Review. Se añadirá soporte para el SAT. Se sincroniza con NotebookLM y llegará a Google Classroom para cuentas escolares. Microsoft respondió con nuevas funciones de Microsoft 365 Education, incluyendo Teach in Copilot, que genera planes de unidad alineados con estándares en más de 50 países, y un Study and Learn Agent construido sobre ciencia del aprendizaje, con preguntas guiadas y escalonadas y retroalimentación inmediata para estudiantes de 13 años en adelante, todo incluido en Microsoft 365 Education sin costo adicional.
La tensión interesante está entre los dos modelos. El despliegue de Realbotix es de alto contacto, encarnado, profundamente integrado en un solo distrito. El enfoque de Google y Microsoft es software de mercado masivo a coste marginal cero, y el 87% de los educadores dice que quiere formación para usarlo. Ambos apuestan a que el cuello de botella en educación ya no es entregar contenido. Es la personalización a escala. La gran pregunta abierta y honesta es qué les pasa a los estudiantes que usan estas herramientas todos los días durante cuatro años. Aún no tenemos esos datos. Estamos a punto de tenerlos.
Si Bitcoin pierde los 60 mil de forma limpia esta semana, mira lo que hacen los soberanos, no lo que marcan las entradas y salidas de los ETF. La demanda minorista e institucional que impulsó este ciclo se ha enfriado claramente. La próxima pata compradora, si aparece, se verá más silenciosa, más lenta y mucho más paciente.