Anthropic acaba de poner por primera vez un modelo de clase Mythos en manos del público, y un investigador afirma que ya encontró un jailbreak. Bitcoin se aferra a los 63.000 dólares con márgenes de mineros en mínimos históricos y compras corporativas cerca de cero. La acción de Metaplanet cotiza por debajo del valor de su bitcoin, y el CEO habla abiertamente de recompras. Botanix, una capa 2 de Bitcoin con cuatro años de trabajo, está cerrando y pide a los usuarios que retiren antes del 9 de julio. Japón acaba de aprobar una ley amplia para regular cripto como las acciones. Y Digital Asset recaudó 355 millones de dólares para llevar Wall Street on-chain. Vamos allá.
Anthropic lanzó Claude Fable 5 el 9 de junio, y este sí importa. Es la primera vez que un modelo de clase Mythos se pone a disposición del público. Mythos es la designación interna de Anthropic para lo que llaman un salto de capacidad: la gama que antes retenían del lanzamiento general por preocupaciones de ciberseguridad.
El despliegue viene en dos niveles. Fable 5 es la versión pública, con protecciones. Mythos 5, la versión sin restricciones, va a socios acreditados a través de algo llamado Project Glasswing: ciberdefensores, operadores de infraestructuras críticas y algunos grupos cercanos a gobiernos. Mismo modelo subyacente, distinta correa.
La arquitectura de seguridad es interesante. Fable 5 ejecuta clasificadores sobre las consultas entrantes. Si algo activa los filtros de ciberseguridad o biología, la petición se redirige silenciosamente al modelo anterior Opus 4.8. Anthropic dice que esto ocurre en menos del 5% de las sesiones, y afirma que equipos de red team externos invirtieron más de 1.000 horas intentando encontrar un jailbreak universal y no pudieron.
Esa afirmación duró unas 36 horas. Un investigador que firma como Pliny the Liberator dice que ya encontró brechas. Sea un bypass real o un truco muy acotado, la propuesta de seguridad por capas se va a poner a prueba en público, y a fondo.
En capacidades, Anthropic dice que Fable 5 lidera en 11 de 13 benchmarks, con visión fuerte, extracción de gráficos y diagramas, y reconstrucción de código a partir de capturas. Está pensado para trabajo autónomo de varios días: planifica por etapas, delega en subagentes, verifica sus propios resultados. El precio es de 10 dólares por millón de tokens de entrada y 50 por millón de salida, con un 90% de descuento en entradas en caché. Gratis hasta el 22 de junio para suscriptores Pro, Max, Team y Enterprise; después pasa a créditos de uso.
La historia más grande aquí es el modelo de distribución en dos niveles. Modelo público con controles, modelo restringido para actores de confianza. Es un cambio real en cómo se despliega la IA de frontera, y probablemente un adelanto de cómo gestionará cada laboratorio el siguiente escalón.
Bitcoin ronda los 63.000 dólares, y la estructura bajo el precio está fea.
Empecemos por la demanda. Los flujos de los ETF se volvieron negativos, y la narrativa de que los inversores están soltando bitcoin para cargar la OPV de SpaceX no termina de cuadrar. Fabian Dori, de Sygnum, sostiene que, en su mayor parte, son cierres de arbitrajes de base —operaciones que se desmontan al girar las tasas de financiación—, no FOMO minorista por la empresa de cohetes de Elon. Sea como sea, la demanda se esfumó.
Las compras corporativas se han desplomado. En el pico, las compañías de tesorería absorbían unos 500 millones de dólares en bitcoin al día. Ese número ahora está cerca de cero. Los dos pilares de demanda que definieron el ciclo pasado —ETF al contado y tesorerías corporativas— están ambos callados al mismo tiempo.
Glassnode dice que más del 95% de los tenedores de corto plazo están bajo el agua, y las pérdidas realizadas se acercan a territorio de capitulación. Suena a señal de suelo, salvo que el mismo analista advierte que lo duro es el arrastre lento que sigue. Su visión: una recuperación duradera probablemente requiere que el índice del dólar rompa por debajo de 99, o que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se comprima de forma significativa. Nada de eso ocurre ahora mismo: la inflación en EE. UU. acaba de marcar un máximo de tres años, y el BCE subió tasas por primera vez en casi tres años.
Los mineros también están siendo exprimidos. Los márgenes tocaron un mínimo histórico esta semana. Y hay una decisión de tipos pendiente en el Banco de Japón: históricamente, las subidas del BOJ han provocado, en promedio, una caída del 22,5% en bitcoin.
Mientras tanto, el negocio de los ETF se está consolidando. IBIT de BlackRock y FBTC de Fidelity capturan esencialmente todas las entradas netas. Los fondos pequeños están quedando desplazados. BlackRock además está a punto de lanzar un ETF de bitcoin que paga ingresos al vender calls cubiertas sobre su propio IBIT, recortando comisiones y presionando a sus rivales.
Así que: demanda débil, tenedores capitulando, presión sobre mineros, vientos macro en contra y el mercado de ETF colapsando hacia un duopolio. El planteamiento no está roto, pero no es el que la gente compraba hace seis meses.
Metaplanet es la prueba de estrés más limpia que tenemos ahora mismo del modelo de compañía de tesorería en bitcoin en una caída.
La firma que cotiza en Tokio posee 40.177 bitcoin. Eso la convierte en el mayor tenedor corporativo de Asia y el tercero a nivel global. El NAV de su bitcoin ronda 2,54 mil millones de dólares. El valor empresa, unos 2,35 mil millones. Lo que significa que el mercado está valorando la compañía por debajo del bitcoin de su balance. El mNAV —capitalización dividida entre el NAV de bitcoin— cayó a 0,92, llegando brevemente a 0,90.
Cuando la prima se vuelve descuento, el manual se invierte. No emites acciones para comprar más bitcoin —eso destruye el bitcoin por acción—. En su lugar, recompras acciones. El CEO, Simon Gerovich, confirmó esta semana que, con mNAV por debajo de 1,0, las recompras están firmemente sobre la mesa, y cuanto más baje el mNAV, más acretivas se vuelven. La compañía ya tiene autorizado un programa de recompra de 500 millones de dólares.
La acción lo cuenta. Las acciones de Metaplanet están un 90% abajo desde el máximo de 52 semanas, un 44% en lo que va de año, y un 35% solo en el último mes. Las pérdidas no realizadas de su posición en bitcoin rondan 1,64 mil millones.
También se baraja una maniobra estructural. Metaplanet quiere emitir una acción preferente perpetua al estilo de EE. UU. —algo como la STRC de Saylor en Strategy—, pero las reglas del mercado japonés hacen difícil ejecutar rápido una preferente ajustable mensualmente. Una teoría que circula: Metaplanet podría adquirir Nakamoto, el vehículo de tesorería con problemas que cotiza en EE. UU., para heredar una cotización en Nasdaq y canalizar la preferente por ahí. Nada está confirmado. En papel encaja, pero con trabas regulatorias y de confianza nada menores.
Y la propia Strategy —el original de la especie— vuelve al centro del escenario. Michael Saylor y Jack Mallers tuvieron un encontronazo público esta semana sobre las métricas de reporte, el mNAV, y si emitir acciones por efectivo diluye o fortalece a los accionistas. El argumento de Saylor: mientras compres bitcoin por debajo del valor intrínseco por acción, la emisión es acretiva. Mallers no se lo cree.
La tesis de las compañías de tesorería nunca se había puesto a prueba en una caída prolongada. Se está probando ahora.
Botanix cierra. La layer 2 de Bitcoin sin token, compatible con EVM, tras cuatro años de trabajo, está pidiendo a los usuarios que retiren todos los fondos antes del 9 de julio. Después de eso, la federación de validadores barrerá lo que quede y se acabó.
Las cifras no son vergonzosas. Botanix procesó unas 25 millones de transacciones en 200.000 carteras. Integraron Chainlink y OKX. Lanzaron BINK, un neobanco de bitcoin autocustodiado. Lo que no lograron fue generar suficientes comisiones para cubrir los costos de infraestructura, y sin un token no tenían cómo subsidiar ese hueco.
La autopsia es más interesante que el cierre. La lectura del equipo sobre el mercado es directa: la mayoría de los tenedores de bitcoin tratan su BTC como reserva de valor. Quieren rendimiento, no actividad de alta frecuencia. Y cuando sí quieren actividad, van a sedes centralizadas —exchanges, Hyperliquid y, cada vez más, a los rieles de las finanzas tradicionales—, no a capas 2 descentralizadas. Incluso los usuarios que dicen valorar la descentralización terminan en BTC envuelto en otras cadenas porque es más barato y más fácil.
Es un mensaje duro para todo el sector de capas 2 en Bitcoin. Si un equipo técnicamente capaz, con integraciones reales, no puede hacer funcionar un modelo sin token, la implicación es que la infraestructura descentralizada de capa base está perdiendo frente a los lugares que poseen la relación con el usuario.
El contrapunto viene de otro diseño. Second acaba de desplegar Bark en la red principal de Bitcoin —una capa 2 basada en Ark que agrupa a muchos usuarios en una estructura compartida sin canales de pago individuales. Los usuarios tienen UTXOs virtuales como recibos prefirmados y pueden pagar por Ark, por Lightning o en cadena desde un único saldo fuera de cadena. La propuesta es la conveniencia del Lightning con custodia pero sin la custodia. Bark va directamente a por Wallet of Satoshi y Cash App, no por la multitud de capas 2 de contratos inteligentes.
La distinción importa. Botanix intentó ser una plataforma programable para DeFi en Bitcoin. Bark intenta ofrecer pagos baratos y autocustodiados. La segunda categoría puede que sí tenga encaje producto-mercado. La primera ahora queda en entredicho.
Una cosa más a vigilar en el propio Bitcoin: BIP-110, la propuesta para restringir datos no financieros en las transacciones, está a menos de 10.000 bloques de su fecha límite de activación. Es la pelea de gobernanza más seria en Bitcoin en años, y está a punto de definirse.
Si el modelo de IA más potente ahora se distribuye en dos versiones —una para el público y otra para unos pocos de confianza—, entonces la capacidad de frontera dejó oficialmente de ser un tema de producto para convertirse en uno de política. El tramo de precio es la parte fácil. El tramo de acceso es lo que hay que mirar.