Bitcoin está sangrando por los canales institucionales. Los ETF spot de Bitcoin acaban de encadenar diez días seguidos de salidas netas, llevando el total acumulado a casi 3.000 millones de dólares. Solo IBIT de BlackRock aporta más de 2.000 millones de esa cifra, con una sesión a finales de mayo en la que salieron 527 millones. El precio de Bitcoin cayó hasta unos 72.978 dólares después de que la postura de Trump sobre Irán sacudiera los mercados de riesgo, aunque los compradores del dip ya están colocando más de 500 millones en órdenes cerca del nivel de 70.000. Mientras tanto, Microsoft está dando el mayor movimiento de IA empresarial del año, la CFTC acaba de dar luz verde a perpetuos de Bitcoin en EE. UU., y una propuesta de soft fork llamada BIP-110 tiene a la comunidad discutiendo sobre el riesgo de división de cadena de cara a agosto. Vamos a ello.
Microsoft ya no vende la IA como una función más. Está reconstruyendo Windows y Azure como un entorno de ejecución para agentes autónomos, y la envergadura de esta apuesta cuesta exagerarla.
Aquí va la arquitectura. Habrá un Windows Agent Runtime que llegará a los Insiders en junio, que aísla a los agentes con permisos por capacidad para acceder al sistema de archivos, la red y el lanzamiento de aplicaciones. Llega el Microsoft Agent Framework unificado, que por fin fusiona AutoGen y Semantic Kernel en un único SDK con soporte comercial. El propio Copilot se está rehaciendo como una capa de orquestación multimodelo, que enruta tareas entre GPT-5.5 de OpenAI, Claude de Anthropic y modelos ligeros en el dispositivo, configurable a nivel de tenant empresarial. Y habrá una Windows Agent Store como canal de distribución.
Los agentes de “uso del ordenador” de Copilot Studio acaban de pasar a disponibilidad general en todas las regiones comerciales. Estos agentes pueden hacer clic, escribir y navegar por cualquier interfaz gráfica, es decir, automatización sin APIs. El precio ronda los 4 centavos de dólar por paso mediante Copilot Credits, así que un flujo de cuatro pasos cuesta 16 centavos. El gancho para la empresa es registro de auditoría en Microsoft Purview, Azure Key Vault para credenciales y ejecución aislada a través de PCs en la nube de Windows 365.
El despliegue ya está ocurriendo dentro de Office. Excel añadió “Editar con Copilot”, y las capacidades de agente ya están en PowerPoint, Word y Outlook. La idea clave del equipo fue tratar Excel como un lenguaje de programación de bajos recursos, similar a cómo entrenaron modelos con Kusto Query Language internamente.
Y luego está el acuerdo con EY. EY y Microsoft acaban de comprometer más de 1.000 millones de dólares en cinco años para desplegar IA en funciones empresariales. EY lanzó Copilot a 150.000 usuarios con supuestas mejoras de productividad del 15%, y Microsoft 365 E7 Frontier Suite llegará a más de 400.000 profesionales de EY. Entre las cifras internas que publica EY están una reducción del 95% en plazos en operaciones financieras y recortes del 90% en tareas manuales de extracción de datos fiscales.
La lectura estratégica es dura para los competidores. Con 300 millones de asientos de Microsoft 365 y conectores nativos con Graph, Fabric, SharePoint y Azure AI Foundry, la atracción gravitatoria para quedarse dentro del stack de Microsoft es enorme. Temporal y LangGraph compiten en portabilidad y agnosticismo respecto al modelo, pero Microsoft compite con lock-in, dependencia, disfrazada de comodidad. Build 2026, la semana que viene, 2 y 3 de junio, completará el resto.
Los ETF spot de Bitcoin viven su racha de salidas más larga desde el lanzamiento. Diez días seguidos de reembolsos netos, unos 3.000 millones de dólares menos, y IBIT de BlackRock explica aproximadamente el 62% de eso. Solo el 27 de mayo, IBIT perdió 527,8 millones, la segunda mayor salida en un solo día registrada. Fidelity con FBTC, Grayscale con GBTC, ARK y Valkyrie también contribuyeron, pero esto es abrumadoramente una historia de IBIT.
Los ETF de Ether están peor en duración, con 14 sesiones consecutivas de salidas por unos 694 millones. Mientras, productos más pequeños y recientes están atrayendo capital. Los fondos de XRP captaron 35 millones entre el 20 y el 29 de mayo. Los HYPE ETF de Hyperliquid superaron los 100 millones en entradas acumuladas. Hay una rotación clara en el margen, alejándose de los fondos núcleo de BTC y ETH hacia temáticas alt selectivas.
¿Qué disparó la sangría? Macro y geopolítica. Bitcoin cayó alrededor de un 11%, de más de 82.000 el 6 de mayo a menos de 73.000, con la incertidumbre sobre el marco con Irán y los comentarios de Trump sobre Ormuz como catalizador. Un analista califica la racha como un indicador contrarian, y Cory Klippsten, de Swan, recordó que el sentimiento minorista sigue importando porque BlackRock no posee Bitcoin, ni de lejos.
También hay una historia de Estrategia a vigilar. La empresa de Michael Saylor movió 411 BTC a Coinbase Prime el 29 de mayo en dos transferencias de unos 205 y 206 BTC. No se ha confirmado como venta, pero vuelve a poner el foco en si el modelo de financiación de tesorería aguanta bajo presión sostenida de precios. Sean Bill, cofundador de BSTR, fue más allá y dijo que buena parte del espacio de tesorerías en Bitcoin está lleno de charlatanes de feria que en realidad no saben desplegar capital de forma eficaz.
La pregunta de fondo es si el canal de ETF sigue absorbiendo la oferta. Durante la mayor parte de 2024 y 2025, los ETF eran el sumidero de demanda que importaba. Ahora mismo son la fuente de oferta. Si la macro se estabiliza, esto se revierte rápido. Si no, las tesorerías corporativas y las compras directas tendrán que cubrir el hueco.
Se está gestando una pelea en Bitcoin que podría importar más que el precio. Se llama BIP-110, la Bifurcación Suave Temporal de Datos Reducidos, y está empujando el viejo debate sobre las inscripciones de datos desde la política de retransmisión hacia las reglas de consenso.
¿Qué hace? BIP-110 limitaría la longitud de los nuevos scripts de salida a 34 bytes y restringiría las salidas pesadas en datos durante una ventana de despliegue de un año. El objetivo son usos de datos que llenan el espacio de bloque sin servir a pagos. La activación requiere señalización de mineros en el Bit 4, alcanzando un umbral del 55% durante un período de 2.016 bloques, con una ventana de activación en agosto a la vista.
La controversia no es sutil. Quienes lo apoyan lo enmarcan como limpieza, restaurar el foco monetario de Bitcoin en la capa de consenso. Los críticos advierten que altera la neutralidad de Bitcoin y arriesga una división de cadena. Si la señalización de mineros es disputada, terminas con nodos actualizados rechazando bloques que producen mineros no actualizados, lo que significa interrupciones de depósitos y retiros en exchanges, inconsistencias entre monederos y caos en las confirmaciones justo cuando la liquidez necesita ser fiable.
Bitcoin Knots ha implementado soporte, pero la alineación de los mineros sigue siendo la gran incógnita. Y el momento es incómodo, porque justo esta semana se inscribió el texto completo de la Constitución de EE. UU. en Bitcoin vía Ordinals en el bloque 951.492. Estés donde estés en el debate, esa inscripción es un hecho económico real que paga comisiones reales a los mineros, y es exactamente el tipo de actividad que BIP-110 quiere acotar.
Si ampliamos el plano, hay un tema mayor. El CEO de Cloudflare, Matthew Prince, argumentó esta semana que el tráfico de bots de IA superará al tráfico humano a inicios de 2027, y propone micropagos basados en stablecoins y el modelo HTTP 402 para monetizar el acceso de agentes al contenido web. Calcula que Internet podría necesitar entre 10 y 100 millones de transacciones por segundo de capacidad de pagos para que esto funcione. Bitcoin no puede hacer eso on-chain, y Lightning es la respuesta obvia, pero la ironía es evidente. Justo cuando el mundo podría necesitar que Bitcoin liquide enormes volúmenes de micropagos máquina a máquina, la comunidad de Bitcoin debate si debe estrechar qué puede siquiera entrar en una transacción. El debate sobre la asignación del espacio en bloque está a punto de volverse mucho más práctico.
Dos movimientos regulatorios y competitivos dignos de señalar. Primero, la CFTC acaba de traer los futuros perpetuos de Bitcoin a tierra estadounidense. KalshiEX obtuvo aprobación para listar su contrato BTCPERP como un mercado de contratos designado registrado ante la CFTC, y Coinbase Financial Markets recibió una exención a nivel de staff para acceder a ciertos productos de Deribit. Es la gran cuestión de la liquidez de perpetuos offshore, que ha dominado los derivados cripto durante años, recibiendo por fin una respuesta regulada en EE. UU.
La CFTC acompañó la aprobación con un aviso que aclara que el trading 24/7 es apropiado para cripto pero quizá no encaje en otros sectores. Coinbase se mueve rápido ante la apertura, integrándose con Deribit para dar a clientes institucionales elegibles en EE. UU. acceso a perpetuos y opciones globales. Jamie Dimon, de JPMorgan, por su parte, eleva la pelea por el rendimiento de las stablecoins en el debate de la CLARITY Act, diciéndole directamente a Brian Armstrong que los bancos no aceptarán que emisores de stablecoins ofrezcan recompensas tipo depósito. La brecha entre bancos y firmas cripto sobre el rendimiento es ahora la cuestión de política definitoria.
En el lado de la IA, Perplexity levantó 500 millones de dólares en una Serie D, valorando la empresa en torno a 14.000 millones. El foco se desplaza al comercio. Están construyendo lo que llaman la Buy Layer, un grafo estructurado de productos bajo la búsqueda conversacional que devuelve tarjetas de comercios en tiempo real. Allbirds, Ridge Wallet y varias tiendas de Shopify Plus están en beta cerrada. El seguimiento de conversiones es sin cookies y cumple con el RGPD.
El contexto de mercado importa. Perplexity ya es segunda tras ChatGPT en cuota de mercado de chatbots, entre el 8% y el 11% a nivel global, con unos 85 millones de usuarios activos mensuales en Estados Unidos. Google responde con AI Overviews y tarjetas de Shopping AI, que aparecen en alrededor del 41% de las consultas con intención de compra, pero las tasas de clic son del 2,1% frente al 8,4% de los carruseles tradicionales de Shopping. Esa brecha es toda la oportunidad que Perplexity persigue.
La pega es legal. CNN acaba de demandar a Perplexity, alegando copia no autorizada de más de 17.000 artículos, videos e imágenes. La demanda apunta tanto a la ingesta vía PerplexityBot como a las salidas de generación aumentada con recuperación, RAG, además de reclamos bajo la Ley Lanham por dilución de marca. Este es ahora el caso emblemático para probar si la búsqueda con IA basada en RAG es uso justo o infracción sistemática, y la respuesta dará forma a la economía de la búsqueda con IA durante años.
Una observación para cerrar. Microsoft corre para hacer que los agentes sean persistentes, gobernados y atados a su stack. Los ETF de Bitcoin sangran mientras la capa de protocolo discute qué datos merecen existir en cadena. Parecen historias separadas, pero son la misma historia contada dos veces. La próxima fase tanto de la IA como de Bitcoin va de quién controla el entorno de ejecución, no de quién construye el mejor producto. Fíjate dónde se asienta la capa de orquestación, porque ahí es donde vive el margen.