Lunes, 10 de agosto. Bitcoin se mantiene por encima de los 65.000 dólares de cara a una semana cargada de datos macro: el IPC de julio llega el miércoles y el Tesoro subastará 125.000 millones de dólares en notas a lo largo de tres días. Un flojo informe de empleo el viernes, con -23.000 nóminas, borró las apuestas de subida de tipos en septiembre y dio alas a los activos de riesgo. La plataforma Vera Rubin de Nvidia ya está en producción plena y se está enviando a hiperescaladores, aunque la compañía está recortando discretamente memoria HBM en Rubin Ultra para lidiar con un apriete global de memoria. Strategy vendió 1.690 bitcoins para financiar una recompra de 108 millones de dólares de sus acciones preferentes de STRC. Y los robots humanoides están apareciendo en líneas de producción de Kioto a Guangzhou más rápido de lo que muchos esperaban. Vamos con ello.
Bitcoin está en un punto raro ahora mismo. Precio estable en la zona de los 65.000 dólares, tocando brevemente 65.245, pero bajo la superficie las cosas se están moviendo rápido. El informe de empleo del viernes fue feo. Las nóminas cayeron 23.000 en julio, el primer dato negativo desde 2020. Las revisiones borraron otros 103.000 puestos de mayo y junio. El crecimiento salarial se enfrió al 3,2%. La participación cayó a un mínimo pospandemia. Eso bastó para tirar las probabilidades de alza de tipos en septiembre en el CME FedWatch de alrededor del 55% a aproximadamente el 40%. Los rendimientos a 10 años cayeron a alrededor del 4,65%. El dólar se debilitó. El oro superó los 4.400 dólares. Un clásico entorno de apetito por riesgo, y bitcoin se sumó.
Pero aquí está lo que hace interesante esta semana. El Tesoro subastará 125.000 millones de dólares entre martes y jueves: 58.000 millones en 3 años, 42.000 millones en 10 años, 25.000 millones en 30 años. Unos 28,7 mil millones de eso son capital nuevo. Y cae justo encima del IPC de julio el miércoles y del IPP el jueves. Si la demanda en esas subastas es floja, los rendimientos se disparan, y el 30 años ya coquetea con el 5,2%. Si el IPC sale caliente, vuelven las apuestas de subidas y este rally se frena.
Los derivados cuentan una historia mixta. El índice de volatilidad BVIV de bitcoin acaba de tocar su nivel más bajo desde 2025. La demanda de opciones se desplomó. Pero la protección a la baja sigue cotizando con prima, así que los traders no están precisamente relajados. Mientras tanto, los fondos apalancados del CME se dieron vuelta a posición neta larga, abandonando el arbitraje de base corto estructural que ha dominado el posicionamiento durante años. Eso sí es un giro real. Cuando los hedge funds dejan de ponerse cortos en futuros y empiezan a apostar de verdad al alza, suele significar que se rompió el carry fácil y se están reposicionando para dirección.
Una cosa más para señalar. Strategy vendió 1.690 bitcoins el fin de semana, levantó 108,6 millones de dólares y los usó para recomprar acciones preferentes de STRC. Las tenencias de bitcoin se sitúan ahora en 840.447. Las reservas de efectivo subieron a 4.650 millones de dólares. Eso es una empresa de tesorería vendiendo BTC para apuntalar su propia estructura de capital, una historia que vamos a ver más a medida que estos vehículos maduren.
La plataforma de próxima generación de Nvidia, Vera Rubin, ya se está enviando oficialmente. Producción a plena escala, desplegada en OpenAI, CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Meta, Dell y otros. El rack NVL72 integra 72 GPU Rubin y 36 CPU Vera, totalmente refrigerado por líquido y conectado por NVLink 6. Nvidia afirma hasta 10 veces más rendimiento de inferencia por vatio, a una décima del coste por token frente a Blackwell. La instalación baja de dos horas a cinco minutos gracias a bandejas modulares sin cableado. Es un salto generacional real, y Microsoft las está metiendo en sus centros de datos Fairwater AI.
Pero aquí viene el giro. Nvidia está recortando discretamente la memoria en Rubin Ultra. Jensen Huang había promocionado 1 terabyte de HBM4E por GPU. Las muestras de prueba ahora muestran entre 192 y 256 gigabytes. Algunas configuraciones incluso podrían retroceder a HBM4 más antigua. La razón es una auténtica escasez global de memoria de gran ancho de banda. SK hynix, Samsung, Micron: ninguno puede producir pilas HBM4E de 12 o 16 alturas (12-high/16-high) lo suficientemente rápido. Así que Nvidia baja de 16-high a 12-high, ofrece variantes de 8-high e incluso recorta la LPDDR5X en el lado de la CPU Vera en alrededor de un 50%.
Nvidia lo presenta como elección del cliente. SKUs configurables. Arquitectura modular SOCAMM que escala de módulos de 96 gigabytes hasta 1,5 terabytes. También están empujando alternativas de memoria de clase almacenamiento como BlueField-4 STX con memoria de contexto CXM para inferencia de contexto largo. Es un giro arquitectónico legítimo, no solo marketing.
Aun así, la realidad de fondo es que el suministro de memoria, no el cómputo, es ahora la restricción vinculante del hardware de IA. TrendForce dice que la escasez empeorará el próximo año. La MI400 de AMD afronta la misma presión para recortar especificaciones. Los analistas esperan aumentos interanuales contundentes en los beneficios operativos de HBM en Samsung y SK hynix. El poder de fijación de precios se ha desplazado de los fabricantes de GPU a los de memoria, al menos en este ciclo. Si te preguntas por qué todos los hiperescaladores están firmando ahora acuerdos de suministro de memoria a 5 años, ahí está la respuesta.
Los robots humanoides están pasando de los videos de demo a las líneas de producción reales más rápido de lo que preveían la mayoría de las estimaciones. Tres historias de la última semana lo dejan claro.
Mitsubishi Motors está convirtiendo una línea de producción de motores en desuso en su planta de Kioto para fabricar robots humanoides en masa. Objetivo de producción: hasta 1.000 unidades al mes. Inicio de producción: primer semestre de 2027. Los robots son de Highlanders, una startup de la Universidad de Tokio. Miden unos 1,75 metros, tienen 19 grados de libertad, usan percepción por IA e interacción en lenguaje natural. Mitsubishi los desplegará primero en sus propias fábricas para lidiar con la escasez de mano de obra en Japón y luego probablemente los venda a otros fabricantes. Cuando una automotriz convierte una planta de motores para construir humanoides, es una señal de dónde creen que estará la demanda duradera.
En Europa, una startup llamada Nucleus desplegó robots humanoides dentro de una gran fábrica alemana en menos de 90 días tras el anuncio. Usan hardware comercial Unitree G1 con efectores finales a medida y se concentran por completo en la capa de software y flujos de trabajo. El modelo es autonomía supervisada. Los humanos guían las partes complicadas, los robots se encargan del trabajo repetitivo, y cada hora de operación genera datos de entrenamiento. Los clientes pagan por hora por el trabajo efectivamente realizado. Es básicamente el manual de Waymo aplicado a fábricas, tratando los datos operativos del mundo real como la ventaja defensiva.
Mientras tanto, Avatar Robotics cerró una ronda semilla de 6,5 millones de dólares liderada por AlleyCorp con prácticamente la misma tesis en EE. UU.: robots semi‑humanoides con teleoperación, humano en el bucle, centrados en logística y almacenes. Ya han procesado más de 900.000 productos en instalaciones de clientes en vivo y están ampliando con un operador de almacenes de varios miles de millones de dólares. Y en China, el centro de procesamiento de correo de Jianggao, en Guangzhou, tiene ocho humanoides clasificando paquetes 24/7; actualmente van por 800 paquetes por hora y apuntan a 1.600 para el segundo trimestre de 2027.
El hilo común es que nadie está esperando la autonomía plena. La jugada ganadora es desplegar ya, supervisar, recopilar datos propietarios y dejar que los modelos se pongan al día. Quien acumule más datos de manipulación del mundo real en los próximos 18 meses probablemente gane esta categoría.
La regulación cripto en Estados Unidos tuvo una semana realmente trascendente, y casi nada tuvo que ver con legislación.
Empecemos por la Ley CLARITY. El Senado aplazó la votación hasta septiembre. El líder de la mayoría, Thune, dice que será lo primero en agenda tras el receso, pero su aprobación aún necesita 60 votos, y el apoyo demócrata es tibio de cara a las elecciones de medio término. El exsecretario de Defensa Mark Esper hizo un alegato notable al presentar CLARITY como un proyecto de seguridad nacional, argumentando que la actividad cripto en el extranjero crea vulnerabilidades estratégicas. Otra cosa es si ese encuadre mueve votos en el Senado. Algunos en el sector incluso venden el retraso como positivo, sosteniendo que una ley apresurada con malas disposiciones sobre stablecoins sería peor que ninguna ley.
Más interesante es lo que pasó a nivel de agencias. La SEC y la CFTC firmaron un memorándum de entendimiento formal para coordinarse en cripto, derivados y normas de mercados híbridos. El presidente de la SEC, Paul Atkins, admitió públicamente que años de guerras de competencias regulatorias empujaron la actividad al extranjero. El MOU cubre definiciones de productos, compensación y márgenes, exámenes cruzados entre agencias, vigilancia y coordinación de la ejecución. No reescribe la ley de valores ni de materias primas, pero crea maquinaria real para resolver disputas antes de que estallen en acciones paralelas. Para las firmas que construyen infraestructura de mercado —bolsas, cámaras de compensación, corretaje— esto podría abaratar de verdad el coste de operar en EE. UU.
Y hay una pelea jurisdiccional en vivo. La SEC concedió la petición del CME para revisar la aprobación condicional de las opciones sobre el índice de Bitcoin con liquidación en efectivo de Nasdaq PHLX, llamadas QBTC. El argumento del CME es directo: Bitcoin es una materia prima, esas opciones son territorio de la CFTC, y la SEC no debería estar aprobándolas. La suspensión está vigente; los comentarios públicos vencen el 24 de agosto. Como se resuelva sentará precedente para todo producto de índice cripto con liquidación en efectivo en adelante.
Mientras tanto, el presidente de la CFTC, Michael Selig, dice que su agencia tiene normas cripto listas para desplegar en cuanto el Congreso otorgue autoridad legal. Las piezas se están alineando. Que realmente encajen este año depende de la aritmética del Senado en septiembre.
Una observación para cerrar. El cuello de botella de la IA en 2026 ya no es el cómputo, es la memoria. El cuello de botella de los robots humanoides no es el hardware, son los datos operativos del mundo real. Y el cuello de botella de los mercados cripto en EE. UU. no es la legislación, es si dos agencias pueden realmente cooperar. En los tres casos, la restricción se movió a un lugar donde la mayoría no miraba hace un año. Fíjate en las restricciones, no en los titulares.