Bitcoin mira de frente los 60.000 dólares. El mercado cripto acaba de vivir su peor semana desde julio de 2024, con cerca de 2 billones de capitalización borrados. Zcash se desplomó alrededor de un 40% después de que Shielded Labs revelara un bug de cuatro años que podría haber permitido acuñar monedas falsas; lo hallaron, ojo, con ayuda de Claude de Anthropic. Strategy acumula una pérdida sobre el papel de 11.000 millones. Y en la otra cara, JPMorgan, Bank of America y Citi supuestamente se están uniendo para lanzar en 2027 una red compartida de depósitos tokenizados, un tiro directo a las stablecoins. Hay mucho que desmenuzar.
Arranquemos por la acción de precio, porque está fea y es interesante. Bitcoin cayó hasta unos 61.300 el jueves, rebotó a la zona media de 63 y ahora se sienta justo encima de la línea de 60.000 que todos miran. El gatillo fue una tanda de noticias malas para los activos de riesgo: las perspectivas de chips de IA de Broadcom decepcionaron, el Nasdaq cayó por tercera sesión consecutiva y un dato explosivo de empleo en EE. UU. elevó las probabilidades de subas de tasas. Tasas más altas, se enfría la operativa en IA, y Bitcoin fue arrastrado.
Hay dos narrativas que conviene sostener a la vez. La primera es la historia de liquidez que cuenta CryptoSlate: la caída de Bitcoin ya no va tanto de correlacionarse con las acciones, sino de la demanda de los ETF peleando con las acciones de IA por el dólar marginal. Los ETF spot de Bitcoin acaban de cerrar una racha de 13 sesiones de salidas que drenaron unos 4.400 millones de dólares. Los ETF de Ether terminaron una racha de 17 días de salidas. Cuando las acciones de IA absorben capital, Bitcoin sangra. Cuando las de IA flaquean, como esta semana, Bitcoin no recibe la demanda automáticamente, porque los mismos fondos están reduciendo riesgo en todos lados.
La segunda narrativa es la purga de apalancamiento. Se liquidaron unos 1.760 millones, con los largos llevándose más de 1.500 millones del golpe. El funding se volvió profundamente negativo, el interés abierto se reseteó con fuerza, y el índice de Miedo y Codicia cayó a 12. Ese es el tipo de configuración que históricamente precede a apretones de cortos fuertes, no a más capitulación, pero solo si aguantan los 60.000. Deribit señala los 60.000 como el nivel. Si se pierden, los chartistas de Cointelegraph ven 50.000 como la siguiente zona, con una estructura bajista semanal más profunda apuntando hacia 33.000 si todo se deshace de verdad.
Un dato curioso en medio de todo esto: esta semana se redimió una moneda física Casascius de 2011 cargada con 25 BTC. Alguien sostuvo una pieza de cartón y metal durante 15 años, la vio pasar de ser una novedad a una pequeña fortuna, y eligió esta venta masiva para abrirla. Saquen sus conclusiones.
Vamos ahora con lo de Zcash, porque es genuinamente importante aunque no te importe ZEC. Shielded Labs reveló que el investigador Taylor Hornby, en una revisión dirigida del protocolo el 29 de mayo, encontró un fallo dentro del circuito de pruebas de conocimiento cero que impulsa Orchard, el pool protegido más nuevo de Zcash. El bug llevaba cuatro años en producción. De haberse explotado, habría permitido a un atacante imprimir ZEC falsos ilimitados, de forma invisible, dentro del pool protegido. La integridad de la oferta, adiós.
Los desarrolladores lo parchearon, pero la reacción del mercado fue brutal. ZEC cayó más del 50% en los mínimos, se esfumaron más de 5.000 millones de capitalización, y las apuestas bajistas tocaron máximos históricos. Arthur Hayes vendió su posición y dijo que solo reconsiderará si llega a convencerse de que no es posible ninguna otra explotación. Los devs de Zcash ahora discuten abiertamente levantar un pool protegido completamente nuevo con contabilidad con torniquete para reverificar la oferta.
Lo interesante aquí no es realmente Zcash. Es que el bug se encontró con asistencia de IA: Claude de Anthropic estuvo en el circuito de revisión. Los sistemas de privacidad que dependen de matemáticas que nadie puede auditar a mano son exactamente donde la revisión de seguridad asistida por IA va a seguir golpeando. CryptoSlate lo enmarcó bien: la seguridad asistida por IA ya llegó a la capa monetaria de cripto, no solo a apps de DeFi. Cuatro años de riesgo de oferta sin detectar dentro de una de las cadenas más sofisticadas criptográficamente del ecosistema. Esa es la lección. Si tu modelo de seguridad depende de “nadie ha encontrado un fallo todavía”, el reloj acaba de acelerarse. La capa base de Bitcoin, deliberadamente aburrida y lo más simple posible, luce bastante bien ahora mismo en comparación.
Mientras Bitcoin prueba los 60.000, el grupo de tesorerías corporativas enfrenta su primera prueba de estrés de verdad, y las respuestas son reveladoras.
Strategy acumula una pérdida sobre el papel de 11.000 millones de dólares. Saylor ha estado desviando la atención, señalando las salidas de los ETF y el gasto en infraestructura de IA como culpables. Más notable: Strategy pausó las compras de BTC y realizó su primera venta confirmada de Bitcoin desde diciembre de 2022, apenas 32 monedas, unos 2,5 millones de dólares, para financiar dividendos de acciones preferentes. Minúsculo en términos absolutos, enorme en términos de narrativa. Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, llamó a esto la primera prueba de estrés real del modelo de tesorería apalancada y dijo, cito, “menos Bitcoin en balances apalancados de DAT y más en balances corporativos diversificados será positivo”. Un tiro bastante directo.
Ahora, contraste con quién sigue comprando agresivamente. Strive, la firma de Vivek Ramaswamy que cotiza como ASST, añadió 2.500 BTC por 185 millones a un promedio de 74.092, llevando sus tenencias a 19.000 monedas. Buscan ampliar su programa at the market en 4.200 millones en total, financiado con acciones preferentes perpetuas en lugar de deuda convertible, que es la diferencia estructural frente a Strategy. Sin muros de vencimientos de deuda; solo obligaciones de dividendos.
En Europa, Capital B pidió a los accionistas autorizar hasta 122.000 millones en nuevos instrumentos de capital para comprar más Bitcoin. Están en 3.139 BTC, quieren poseer el 1% de todo el Bitcoin para 2033, con el respaldo de Adam Back y TOBAM. Y en Asia, DDC Enterprise, la empresa de alimentación Daydaycook, sumó 90 BTC más para llegar a 2.804, ya es el 28º mayor tenedor corporativo público.
El patrón: los jugadores apalancados están pausando o vendiendo poco. Los financiados con capital y con preferentes están acelerando. Los hedge funds descargaron el equivalente a 52.000 BTC en ETF en el primer trimestre, mientras que los bancos y los asignadores de largo plazo siguieron comprando. La composición de quién sostiene Bitcoin está cambiando en tiempo real durante esta caída, y eso importa más que la cotización de cualquier día.
Última pieza, y probablemente la que más importa a cinco años. JPMorgan, Bank of America y Citi, a través de The Clearing House, planean, según se informa, una red compartida de depósitos tokenizados para lanzarse a inicios de 2027. Lo destapó The Wall Street Journal; Coindesk y Cointelegraph confirmaron los detalles. Es la respuesta formal de los grandes bancos de EE. UU. a las stablecoins comiéndose los depósitos.
Piensa lo que esto admite. Durante dos años el lobby bancario minimizó públicamente a las stablecoins. Ahora están construyendo infraestructura compartida para competir. Depósitos tokenizados frente a tokens anclados al dólar, liquidados en una red común, con el objetivo evidente de mantener los flujos de pago dentro del sistema bancario en lugar de que se escapen hacia Tether, Circle y ahora el nuevo USDPT de Western Union, que justo se integró con Bybit esta semana.
Suma algunas otras señales. Coinbase lanzará este verano entradas hipotecarias respaldadas por tokens, permitiendo a los prestatarios aportar Bitcoin y USDC como garantía a través de una alianza con Better Home and Finance conectada a la infraestructura de Fannie Mae. La senadora Lummis encabeza un grupo que presiona a los reguladores para un tratamiento de capital justo de los activos digitales en los balances bancarios. El Clarity Act avanza trabajosamente en el Senado, con las disposiciones contra malos actores acaparando la pelea. Y Jonathan Gould, de la OCC, está respondiendo públicamente a la presión demócrata por la decisión sobre la carta fiduciaria de World Liberty Financial.
La dirección es inconfundible. Las stablecoins obligaron a los bancos más grandes a construir rieles de blockchain que juraron que nunca necesitarían. Bitcoin es colateral dentro del sistema hipotecario. La tokenización ya se compara con los inicios de los ETF, que se convirtieron en un mercado de 10 billones de dólares. El gráfico de precio luce horrible esta semana. La historia de integración estructural nunca se vio tan fuerte. Ambas cosas pueden ser ciertas al mismo tiempo, y por lo general lo son justo en momentos como este.
Una observación para cerrar. El bug de Zcash permaneció cuatro años sin detectarse hasta que una IA ayudó a encontrarlo. El mismo ciclo de capital en torno a la IA que esta semana está sacando dólares de Bitcoin también es lo que hace que cada suposición criptográfica en la que confiabas sea auditable de formas que antes no eran posibles. Apuesta en consecuencia.