ビットコインは8月に24%上昇したあと、現在は7万8,000ドル台に乗せています。月曜はETFに2億1,700万ドルの資金が流入し、BlackRockのIBITが実質的に牽引しました。Mistralは欧州の大手5社から、まだ存在しない計算資源への前払いを取り付けました。AnthropicとOpenAIは、実在のウェブサイト内であなたの代わりにボタンをクリックするエージェントの実装を競っています。そしてストラテジーは10週間の買い停止を終え、ビットコインを3億7,000万ドル分購入。さっそくいきましょう。
先週Mistralが面白いことをやりました。天才的と言うべきか、無謀と言うべきか、まだ判断がつきません。彼らはEuropean Compute Unitsを発表。要は、まだ建っていないデータセンターのキャパシティを先渡しで売る仕組みです。ASML、Amadeus、Capgemini、Caisse des Dépôts、CMA CGMがアンカー顧客として参加。5人のCEOが壇上で、途中解約なしの5年ロックアップを約束し、後で稼働するコンピュートに今お金を払う形です。
目標は2030年までに最大1ギガワット、まずは2027年末までに約200メガワット。最初の施設はパリ近郊の44メガワットで、8億3,000万ドルのローンで資金調達済み。2028年から1.4ギガワットのキャンパスを始める話も出ています。Microsoftはエクイティを取らず、Nvidiaのチップ購入資金だけを入れました。価格、顧客ごとの正味キャパ、納期などは非開示。コミットメントは、少なくとも今のところ、経営陣同士の口約束に近いものです。
ただ、これが単発ではないのも確かです。MistralはサウジアラビアのHUMAINと数億ユーロ規模の契約を結び、アラビア語のフロンティアモデル、サイバーセキュリティ、音声に焦点を当てたソブリンAIインフラの構築を進めています。別件ではBNP ParibasがMistralと、AnthropicのMythosに対抗する欧州版を検討中。米銀だけが使えて欧州銀は使えない、あの制限付きサイバーセキュリティモデルへの答えです。
ここで本質的に売っているのは「主権」です。AnthropicがMythosにゲートを設け、ブリュッセルの交渉が停滞するのを見た欧州は、答えは外交の改善ではなく、スタックを自前で持つことだと決めた。コンピュート、モデル、司法管轄、すべてです。先渡しの構造は巧妙で、建設資金を賄いつつ、納品リスクを買い手に移転できます。一方で、欧州を代表する5社が、Mistralにヘマをさせない方向に実質的に張ったとも言える。今後24カ月の展開次第で、それは堀にも、人質関係にもなり得ます。
今週のエージェントAIで大きな変化が2つ。同じ一線を越えました。エージェントは、もうウェブを読むだけではありません。あなたとしてログインして操作します。
Anthropicはデスクトップアプリに内蔵ブラウザを備えたClaude Coworkを展開。ChromeやFirefoxとは独立し、あなたのタブやパスワードには触れませんが、ログイン情報を移行できます。今週、Pro、Max、Teamプランに順次ロールアウト。Claude in Chromeも一般提供になりました。
OpenAIはChatGPT Workに認証付きウェブアクセスを投入。エージェントがログインの壁に当たると一時停止し、安全なフォームであなたに認証情報を求めます。その情報はモデルではなく、リモートのクラウドブラウザに直接渡されます。セッションは持続。これでエージェントはDMVの予約、精算の確認、公共料金の手続き、各種アカウント内でのフォーム提出までこなせます。
ここで、まだ誰も十分に答えていないポイントがあります。エージェントがあなたの銀行口座内でフォームの送信をクリックしたとき、実際に何が起きたのか。いま出回っている良い論考は、論点を「プロンプトインジェクションを防ぐかどうか」ではなく、「エージェントが何をしたかを検証可能に証明する」ことに置いています。実行の瞬間の暗号学的レシート。署名付きで、ツール呼び出し、引数、実行主体、許可スコープを正確に含むもの。監査人や規制当局が本番システムに触れずに検証できる証跡です。
同時に攻撃面も広がっています。偽のClaudeデスクトップアプリが出回り、RevStealerというマルウェアを配布中。50以上の暗号資産ウォレットに加え、ブラウザのパスワードやクッキーも狙います。Anthropicが本物の内蔵ブラウザを出したその週に、攻撃者は偽物を出してあなたのウォレットを空にする。エージェントの能力は、検証レイヤーが追いつくより速く伸びています。このギャップで、これから数年のセキュリティ事故が起きるでしょう。
ビットコインのカストディで静かに重要な変化が進んでいます。約15年ぶりに、セルフカストディが減少に転じました。Bloombergは、取引所やファンドの外で保有されるコインが減っているデータを引用。主因はBlackRockのIBITです。2025年末までに、IBITはインカインドのクリエーションを通じて30億ドル超のビットコイン預け入れを仲介。キャピタルゲイン課税を発生させずに、コインをETFのシェアへと交換できる。コールドストレージからウォール街のカストディ体制への、税務的に効率的な出口になっています。
とはいえセルフカストディは依然として巨大です。約1,383万BTC、供給の約66%、およそ1.09兆ドルが、非カストディ型ウォレットに残っています。ただ、重要なのは方向性。そしてSECがそれを後押ししようとしています。暗号資産のカストディ規則案が8月25日にホワイトハウスのOIRAへ審査入り。10月までに公表、その後60日間の意見募集が見込まれます。想定どおりなら、銀行、ブローカー・ディーラー、クリプトネイティブ企業までが、現代的な枠組みの下で適格カストディを提供できる道が開けます。
一方で、思想光譜のもう片端では、ecashの世界が静かにプロダクトを出し続けています。Macadamia WalletがEUのiPhoneユーザー向けに、ベアラー型ecash送金を開始。Cashu上に構築された、初のフルネイティブなiOSウォレットで、iMessage連携、NFCタップ決済、マルチミント対応を備えます。トークンを持つ人が価値の所有者。本人確認なし、KYCなし。トークンをメルトすると、ライトニング経由でビットコインに決済が戻ります。
結果として、2つの未来が並行して進んでいます。税務や相続対策がきれいだからと、クジラはIBITのシェアへと出口を選ぶ。一方で欧州のiPhone上で、本物のデジタル現金を作る小さくも確かな動きがある。どちらもビットコイン。どちらも消えません。ただし、ドル換算の重心は、はっきりウォール街の側へ移っています。
いまのETFは、実質IBITの独壇場です。先週、世界のクリプトファンド流入は32億ドルで、2025年10月以来の最大。米国の現物ビットコインETFはそのうち約19.2億ドルで、BlackRockのIBITがビットコイン流入の約68〜69%を獲得。8月27日、現物ビットコインETF全体の純流入が2億4,230万ドルだった日に、IBIT単体で2億7,760万ドルを吸収。他のファンドは合計で3,500万ドルの純流出。あの日の市場の純流入の115%を、IBITひとつが占めた計算です。
8月17日からの9営業日連続の流入期間で、ビットコインETF全体の30.5億ドルのうち、IBITが約23億ドルを稼ぎました。IBITの運用資産は約620億ドル。米国の現物ビットコインETFカテゴリー全体で約1,010億ドル。つまり、1本で米国の規制下の現物ビットコインETF市場の6割超を占めています。
そしてストラテジーが戻ってきました。10週間の小休止の後、Michael Saylorの会社は8月24日から30日にかけて4,603 BTCを3億6,970万ドルで購入。保有は増加。この購入資金はMSTR株453万株の売却で得た6億280万ドルで賄われました。手取りはビットコイン、STRCの自社株買い、キャッシュに振り分け。ストラテジーはさらに6億3,500万ドルを投じてSTRCを買い戻し。永久優先株がパーの100ドルを下回る97.34ドルで取引されているためです。一方、Striveは1,800 BTCを1億4,300万ドルで購入し、公開企業としては第5位の23,156 BTC保有に。
集中リスクは現実です。IBITがくしゃみをしたら、ETF物語全体が風邪をひく。ただ、少し引いて見ると、機関投資家、企業の財務、そして優先株を使った財務エンジニアリングが、同じ方向を指しています。9月は歴史的にリスク資産に厳しく、すでにRektemberなんて呼ばれていますが、このラリーの下にある買いの構造は過去のサイクルと違う。個人は少なめ、レバレッジは薄め、バランスシートの買いが厚い。
今後18カ月、欧州がMistralとどう動くかを見てください。あの先渡しコンピュート契約が、実際にソブリンインフラとして稼働までこぎつけるなら、モデルは複製されます。そうならなければ、5人のCEOは取締役会で相当気まずい報告をすることになります。