ビットコインは再び8万2,000ドルを回復。ショートのロスカットと、米国とイランの緊張緩和で原油が6％急落した追い風に乗りました。現物型ビットコインETFは2営業日でほぼ10億ドルの資金流入です。マイケル・セイラーのStrategy（旧MicroStrategy）は第1四半期に125億ドルの損失を計上し、配当原資のために一部のビットコイン売却も検討する、と初めて公言しました。CoinbaseはAIと相場のボラティリティを理由に700人を削減。ServiceNowはKnowledge 2026で自律型AIワークフォース基盤を発表。さらにMulticoin CapitalがZcashに大型投資を示し、プライバシーコインはさらに30％上昇しました。
まずは、ビットコイン界隈でいま一番の話題からです。Strategy（旧MicroStrategy）は第1四半期の最終損失が125.4億ドルと発表しました。誤植ではありません。要因は、四半期中にBTCが約8万7,000ドルから6万8,000ドルへ下落したことに伴う保有ビットコインの評価損です。同社は依然として81万8,334BTCを保有。平均取得単価は7万5,537ドル、足元の時価で約670億ドル。将来発行されるビットコインのほぼ4％に相当します。ただし本当のニュースは損失そのものではなく、その後のセイラーの発言です。長年の合言葉はシンプルでした。「絶対に売らない」。ビットコインは究極の担保、永遠に持ち続け、最期まで手放さない。今週、それが変わりました。Strategyは、1株当たりのビットコイン量にとって増価的であるなら、ドルを得るため、あるいは負債を返済するためにビットコインを売却することも検討すると表明。セイラーは同社を不動産デベロッパーになぞらえ、条件が整えば資産をマネタイズする用意があると語りました。引き金は現実的です。同社の優先株には年間15億ドルの配当支払い義務があり、手元資金は22.5億ドル。賄えるのはおよそ18カ月で、その後は好条件での資金調達を続けられなければ計算が厳しくなります。発表後、MSTR株は時間外で4％下落。ビットコインも一時8万1,000ドルを割り込み、その後持ち直しました。率直に言えばこうです。純資産価値に対するプレミアムで普通株や優先株を発行し、その資金でビットコインを積み増す──Strategyを大きくしたこの財務エンジニアリングは、株価のプレミアムが厚いときにしか機能しません。株が下がればフライホイールは減速します。絶対論から現実主義へのセイラーの転換は合理的ですが、物語には穴があく。最大の企業系ビットコイン保有者は、もはや「必ず買う側」ではありません。Strategyのひたむきな積み上げに市場が寄りかかってきたなかで、実際にはまだ1枚も売っていないとしても、これは心理面で意味のあるシフトです。
Strategyが立ち位置を見直す一方、モルガン・スタンレーは攻めています。今週だけで大きな動きが3つ。第一に、同社の現物ビットコインETF「MSBT」はわずか6営業日で純資産1億ドルを突破。アドバイザー経由の販売が始まる前、セルフディレクテッドの顧客だけで到達しました。カストディアンはCoinbaseとBNYメロンです。第二に、E*TRADE上で暗号資産の取引を開始。手数料は1約定あたり50ベーシスポイント（0.50％）で、60〜95ベーシスポイントのCoinbase、Robinhood、Schwabを下回ります。パイロットは年内にE*TRADEの860万人すべてのユーザーへ展開。まずビットコイン、その後にイーサとソラナ関連商品です。第三に、構造的にはこれが最も興味深いのですが、同社はOCC（通貨監督庁）のデジタル信託免許を目指しています。これが取れれば、暗号資産の自己カストディ、顧客に売却を強いずに暗号資産からETFへのコンバージョンの提供、さらには株式のトークン化へと踏み込めます。デジタル資産戦略責任者のAmy Oldenburg氏は、ラスベガスのBitcoin 2026で、米銀のバランスシートにビットコインを直接載せる話は差し迫ってはいないが、過去16カ月の規制進展で「現実味のある範囲」は確実に広がったと述べました。まだ必要なことは2つ。無担保暗号資産に対するバーゼル委のリスク・ウェイト1,250％の見直しと、FRBによる明確な検査・監督ガイダンスの公表です。モルガン・スタンレー自身も直近の2,250万ドルの追加取得を経て、およそ2,620BTC、約2億500万ドル相当を自己勘定で保有。顧客向けの推奨配分は2〜4％です。結論は単純です。伝統的な銀行が実際にビットコインを保有し、サービス提供できるようにする基盤は、ウォール街でも最も保守的な名前の一社によって、いまこの瞬間、公然と整備されています。リテールのレールは安くなり、カストディの仕組みは動き出し、セルフディレクテッド層の需要はアドバイザーの販促に先んじて現れています。これはオーガニックで、規制当局が目を留める類のシグナルです。
Coinbaseは全体の14％にあたる700人をレイオフ。ブライアン・アームストロングCEOは、暗号資産市場のボラティリティと、社内の仕事の進め方をAIが変えつつあることの2点を理由に挙げました。構造改革費用は5,000万〜6,000万ドルを見込みます。アームストロングは、Coinbaseの将来像は「小さなチームがAIフリートを運用する」、いわゆるAIポッドになるとはっきり語っています。これは今週CNBCが取材で示した広い潮流にも合致します。フォーチュン500のほぼすべてが、AIの利用状況を細かくトラッキングしています。アクティブユーザー、プロンプト数、トークン消費、コストまで。最近では「tokenmaxxing（トークン・マキシング）」という新語まであり、より多くのトークンを消費して見かけの生産性向上を示そうとする動きが語られています。ただし問題は、そこまで計測しても、AIが収益に与えた明確なインパクトを示せている企業は約39％にとどまること。アクティビティのカウントは簡単でも、実際の事業成果への因果帰属は難しいのです。ServiceNowは年次イベントのKnowledge 2026で、その解決策を打ち出しました。会話型AI、エンタープライズ検索、音声エージェント、データエクスプローラーを単一のUIに束ねた統合AI体験「Otto」を発表。さらに「Autonomous Workforce（自律型ワークフォース）」として、企業オペレーション全体で感知・判断・実行までを担うAIシステムと、そのガバナンスとセキュリティを担うAIコントロールタワーを提案しました。導入事例としてBooking.com、Honeywell、NHL、PayPal、Ultaが挙げられています。IBMは別の切り口です。製品というより「AIの運用モデル」として戦略を位置づけ、watsonx Orchestrateを複数ベンダーのエージェントを横断的に調整できるマルチエージェントのコントロールプレーンに。企業データの7割超はオンプレミスにある、という前提に賭け、エンタープライズAIの勝者は「データのある場所に寄り添える」ことが必須だと見ています。暗号に隣接する領域では、AnchorageがGoogle Cloudとともに「エージェント主導のバンキング（agentic banking）」を打ち出しました。AIエージェントに、伝統的金融と暗号の決済レール双方にまたがる資金へ、コンプライアンスに沿ったアクセスを与えるというものです。CEOは、兆ドル規模の機会だと述べました。宣伝文句を差し引いて見れば像は一貫しています。エンタープライズAIは、提案してくれる「コパイロット」から、実行まで担う「エージェント」へ。ガバナンス、アトリビューション、オーケストレーションを先に固めた企業が、次の10年のエンタープライズソフトを制します。Coinbaseは、その先にある人員の算数を公に認めるのが早かっただけです。
セットで見るべきニュースが2つ。まずはAI検索です。Botifyの約70億件のログに基づくデータでは、GPT-5の発表後、OpenAIのクロール活動は3倍に。検索ボットは3.5倍、学習用クローラーは2.9倍に伸びました。ただし視点を正すと、OpenAIの総クロール量はいまもGoogleの約4％、Bingの14％にすぎません。Googleの第1四半期の検索売上は前年同期比19％増の604億ドルで、2桁成長は11四半期連続。ピチャイCEOは、AIモードやAI Overviewsが検索回数を減らすどころか押し上げていると述べています。2月の消費者調査でも、商品検索にGoogleを使う人は依然71％、ChatGPTは26％でした。マイクロソフトは別途、Bingの月間ヒューマンユーザーが10億人を超えたと確認し、エージェントはカウントに含めていないと明言しました。「AIが検索を殺した」という物語は、もともときれいすぎました。実際に起きているのは、マネタイズがAI体験の上流に移っていること。同じ意図の捕捉、インターフェースが違うだけです。ここからビットコインに接続します。相場はじり高で、直近2日間でETFにほぼ10億ドルが流入するなか、BTCは8万2,000ドルに迫っています。短期保有者のコスト基準は9万2,000ドル付近で、次の「磁石」と見るアナリストもいます。CMEは6月にビットコイン・ボラティリティ先物を上場し、機関投資家にオンショアで暗示ボラを取引する手段を提供。Crypto Fear and Greed Indexは1月以来初めてニュートラルに転じました。プライバシーの側面では、2019年にZcashを公然と退けたことで知られるMulticoin Capitalが、ZECの大口保有を開示。トークンはこの1年で1,500％超の上昇です。27億ドル規模のヘッジファンドも大口保有を明らかにしました。プライバシーは、語り口だけでなく実際の相場でも、再び「その時」を迎えています。同時に、政治のレイヤーも動き続けています。Defend American Jobs PACは、インディアナ州の共和党現職を支援するために約51万4,000ドルを投下。テネシー銀行協会は、推奨デジタル資産プロバイダーとしてStablecoreを選定し、地域金融機関にステーブルコイン、トークン化預金、暗号担保融資へのプラグ＆プレイのアクセスを提供します。Andreessen Horowitzは、ステーブルコインと予測市場に焦点を当てた22億ドルの暗号ファンドをクローズ。RippleのBrad Garlinghouseは、ステーブルコイン利回りで妥協が進んでも、CLARITY法案はまだ成就したわけではないと警鐘を鳴らしました。要するに、見出しが示すより速いペースで機関向けレールが敷かれ、ビットコインへの買いは投機色を薄め、ますます構造的になっています。
セイラーが1株あたり指標を守るためにビットコインの一部売却もいとわないのなら、教義の時代は終わり、資本配分の時代が始まりました。これは弱気ではありません。大人になった、ただそれだけです。