ビットコインが60,000ドル台前半から力強く反発し、ドル安とゴールドからの資金ローテーションの可能性を追い風に、68,500ドルを奪還しました。一方、AIコーディングツールの競争は激化しています。Cursorが大型アップデートをリリースし、エージェント型コーディングツールの戦いがソフトウェア開発のあり方を変えつつあります。Strategyは100回目のビットコイン購入を達成し、保有量は70万BTCを超えました。その一方で、他の企業トレジャリー勢は不気味なほど静まり返っています。そして伝統金融の動きとして、Goldman SachsのCEOがビットコインを保有していることを認め、米国のスポットETFには再び資金が流入、Coinbaseは米国ユーザー全員に株式・ETF取引を開放しました。それでは本題に入りましょう。
AIコーディングツールの競争環境は本格化しており、今週Cursorが大きな動きを見せました。同社はAIファーストのIDEに大幅なアップデートを発表しました。コード生成の精度向上、開発環境とのより緊密な統合、そして全体的な使い心地の改善です。これが重要なのは、エージェント型コーディングがもはや目新しいものではなく、実際の資金が流れ込む本格的な市場になっているからです。
現在の勢力図を整理しましょう。有力なプレイヤーが3つあります。GitHub Copilotは依然として最も広く使われており、月額10ドル、インライン補完に優れ、とにかくシンプルです。多くの開発者にとってのデフォルトですね。次にCursorが月額20ドル。これは基本的にVS Codeのフォークを強化したもので、AIが複数ファイルにまたがってコードを直接操作できます。そしてAnthropicのClaude Codeも月額約20ドル。こちらはまったく異なるアプローチで、ターミナルベース、エージェントファーストの設計です。新しいOpus 4.6モデルにより、複雑なマルチファイルのリファクタリングやアーキテクチャの変更を驚くほどこなせるようになりました。
興味深いのは、これらのツールがAIのより大きなトレンドを反映していることです。チャットボットからいわゆるエージェント型AIへの移行です。AIが質問に答えるだけの時代は過ぎました。これらのコーディングアシスタントは今や計画を立て、複数ステップのタスクを実行し、結果を検証し、反復的に改善します。差別化のポイントはもはやプロンプトの書き方ではなく、これらのエージェントがどう動作するか、そのワークフロー設計、ガバナンス、権限管理にあります。Googleは Geminiで、AnthropicはClaude Code Securityでこの方向を推進しています。
開発者にとっての実情は、本格的に使っている人のほとんどが月に60ドルから200ドルをこれらのツールに費やしているということです。コーディング、デバッグ、コードレビューの時間短縮効果がサブスクリプション料金をはるかに上回るからです。選択はワークフロー次第です。CI/CDパイプラインまで任せられる自律的なコーディングパートナーが欲しければClaude Codeが魅力的です。自分がコントロールを保ちながら強力なIDEが欲しければCursorが最適でしょう。摩擦なく確実な補完が欲しいなら、Copilotが引き続き有効です。重要なのは、3つとも急速に進化しており、人間だけのコーディングとAI支援コーディングの差は毎月広がっているということです。
ビットコインの価格推移について話しましょう。状況は複雑です。今週初め、ビットコインは約62,700ドルまで下落し、週足RSIは過去最低の約25.7を記録しました。これは歴史的にサイクルの底を示すシグナルです。案の定、反発が起きました。ドル安、米国株の回復、そして一部のアナリストが言うゴールドからの強気なローテーションを背景に、BTCは68,500ドル台を回復しました。
しかし俯瞰して見ると、状況は厳しいものがあります。ビットコインは5ヶ月連続の月間下落という、ETF時代以降で前例のない事態に向かっています。現在、利益が出ているビットコイン供給量はわずか約41%で、半減期サイクルとしては最悪の記録を更新する恐れがあります。2025年10月以降、米国上場のビットコインETFからは約85億ドルが流出し、CMEの先物ポジションはピークから3分の2に縮小しています。
ただし、明るい兆しもあります。火曜日にスポットビットコインETFはFidelityとBlackRockが牽引する形で2億5,800万ドルの資金流入を記録しました。マイナーの降伏を追跡するHash Ribbonインジケーターは回復の兆しを見せており、過去最長級のマイナー降伏が終わりに近づいている可能性があります。公開マイニング企業は先月、冬の電力コスト高による利益圧迫を受けて5,000BTC以上を売却しましたが、この強制的な売りは消化されつつあるかもしれません。
皆が注目しているのは65,000ドルのラインです。ここを維持できれば、ダブルボトム形成から70,000ドル回復へのシナリオが強まります。下回れば、58,000ドルが視野に入り、より深刻なクリプトウィンターの議論になります。ビットコインのホワイトペーパーに直接引用されているAdam Back氏は今週、規制の明確化と機関投資家のアクセスが拡大する中でも、このようなボラティリティは典型的なものだとコメントしました。インフラはかつてないほど整っている。価格がまだ追いついていないだけだと。
企業トレジャリーの動きですが、Strategy、旧MicroStrategyが100回目のビットコイン購入を行いました。約4,000万ドルで592BTCを取得し、これで保有総量は約71万8,000ビットコイン、時価約470億ドルに達しました。驚くべきデータがあります。先週の企業によるビットコイン購入の99%以上をStrategyが占めました。他のセクター全体で追加されたのは5BTC未満で、マイニング企業の取得はゼロでした。
これは我々が追跡してきた中で最も集中した企業購入であり、重要な問いを投げかけます。Strategyは今、他の誰もやらないことをやっています。下落局面で信念を持って買い続けている。しかし裏側も見なければなりません。同社は80億ドルの含み損を抱えており、これらの購入資金を調達するために2020年以降、株式発行を4倍以上に増やしています。さらにStrategyは米国大型株で最もショートされている銘柄となり、空売り比率は時価総額の14%に達しています。ただし、Goldman Sachsのデータによれば、このショートポジションの多くは純粋な弱気の賭けではなく、ベーシストレードの可能性があるとのことです。
一方で、周辺にも興味深い動きがあります。米国で唯一の連邦認可暗号資産銀行であるAnchorage Digitalが、Strategyの優先株を自社のバランスシートに組み入れました。また21SharesはEuronext AmsterdamにStrategy Yield ETPを上場し、欧州の投資家にStrategyのビットコイン裏付き優先株への規制された投資機会を提供しています。反対に、小規模なビットコイン・トレジャリー企業のGD Cultureは、株価が3分の2下落した後、自社株買い資金を確保するためにBTC保有を売却すると発表しました。
Riverの2025年アダプションレポートが示す全体像は実は心強いものです。価格が50%下落したにもかかわらず、機関投資家は昨年80万BTC以上を積み増しました。米国トップ銀行の60%がビットコイン関連商品を開発中です。加盟店の採用は3倍に増加。Lightning Networkの決済は300%成長し、月間10億ドル以上を処理しています。新たに5カ国がビットコインの保有を開始しました。採用の物語は本物です。協力してくれないのは価格だけです。
伝統金融の暗号資産への参入は、市場が低迷する中でも加速し続けています。まず大きな数字から。米国のスポット暗号資産ETFの運用資産総額は1,700億ドルに達しました。ビットコイン関連商品だけで1,230億ドル、流通供給量の約6.4%に相当します。BlackRockのiShares Bitcoin Trustは580億ドル近くを保有しています。もはや実験段階ではありません。これはインフラです。
Goldman SachsのDavid Solomon氏が個人的にビットコインを保有していることを認め、話題になりました。「ごくわずか」という言い方でしたが、同行の第4四半期の13F報告書はもっと興味深い内容を示しています。Goldman Sachsの暗号資産ポートフォリオは23億6,000万ドル規模です。iShares Bitcoin Trustのポジションを約40%削減する一方、Strategyの株式ポジションを11%増やしました。これはビットコインへの直接エクスポージャーから、ビットコインに対するレバレッジド・エクイティプレイへの意図的なシフトです。どう解釈するかはお任せします。
米国の大手銀行、JPMorgan、Citi、Bank of Americaは現在、15,000人以上のウェルスアドバイザーにビットコインへのアクセスを提供しています。大学基金は、伝統的資産の期待リターンが圧縮される中、ビットコインとイーサリアムへの配分を試験的に導入しています。Coinbaseは米国ユーザー全員に株式・ETF取引を開放し、暗号資産取引所と伝統的な証券会社の境界を曖昧にしています。
規制面では、英国金融行動監視機構がRevolutを含む4社を選定し、今四半期からサンドボックスでステーブルコイン発行のテストを開始します。EUのESMAは、暗号資産の無期限デリバティブが既存の差金決済取引の規制に該当する可能性が高いと警告しました。米国ではCFTCがレバレッジ規制を緩和する一方、PayoneerやCoinbaseを含む複数のフィンテック企業が銀行免許の取得に向けて動いています。Circleは第4四半期の決算で予想を大幅に上回りました。1株当たり利益は予想の16セントに対して43セント。USDCの供給量は750億ドルを突破し、株価は約30%急騰しました。ステーブルコインのインフラが伝統金融と暗号資産を結ぶ結合組織となりつつあり、その上に構築している機関は報われています。
最後に一つ、考えていただきたいことがあります。Riverのデータによると、2025年のビットコイン採用は、機関投資家、銀行、加盟店、国家、Lightningの利用量、あらゆる測定可能な指標で急増しました。価格がピークから50%下落したにもかかわらずです。採用と価格のこのような乖離は永遠には続きません。採用のテーゼが間違っているか、価格がミスプライスされているかのどちらかです。米国トップ銀行の60%がビットコイン関連商品を開発中で、1,700億ドルがスポットETFに入っている現状を考えれば、より単純な説明は、市場が痛みを伴うが一時的なリプライシングの過程にあるということかもしれません。今まさに構築されているインフラ、開発を加速させるAIコーディングツールから、大規模に稼働し始めた機関投資家向けの入口まで、これらすべてが次に来るものの土台を築いています。本日は以上です。それではまた。