Gemini 3.5 Pro de Google está atascado en un purgatorio de retrasos: se perdió el lanzamiento de junio porque no alcanza los referentes internos de programación. Bitcoin defiende los 62.500 dólares mientras el interés abierto en futuros sigue subiendo más rápido de lo que la demanda al contado (spot) puede absorber. Una empresa sueca está a punto de listar las primeras acciones preferentes de Europa respaldadas por Bitcoin, con un rendimiento del 10%. Y GitLab, Cognition y Cast AI compiten por vender a las empresas agentes de programación con IA gobernada; Forrester les pone un ROI del 400%. Vamos allá.
Gemini 3.5 Pro de Google debía salir en junio. Ya vamos por mediados de julio y sigue sin aparecer. Bloomberg informó esta semana que el retraso se debe a que el modelo no cumple las metas internas de Google, sobre todo en programación. Ese es el indicador que importa ahora mismo, porque la programación es donde Anthropic y OpenAI se están adelantando en los contratos empresariales.
La historia de fondo no va de un solo modelo. Va de si Google realmente puede lanzar. Reportes de empleados actuales y anteriores dibujan a una empresa capaz de construir modelos de frontera en el laboratorio, pero que se atasca para ponerlos en producción a la vez en Search, YouTube, Maps, Android, Workspace y Cloud. Súmale un riguroso proceso interno de seguridad en IA, desacuerdos sobre cuánto confiar en el código generado por IA y una demanda de GPU altísima por parte de todos los equipos, y todo se vuelve lentísimo.
Mientras tanto, Google afirma que alrededor del 75% de su código de producción ya lo genera la IA, consolidado bajo un proyecto llamado Antigravity. O sea, lo usan internamente. Pero algunos investigadores se van a Anthropic, y la recepción de clientes a Gemini 3.5 Flash ha sido mixta, con quejas de que su precio es alto para el nivel de razonamiento que ofrece.
Aun así, Google no se queda quieto en la parte empresarial. Esta semana anunció Grounding with Parallel Web Search dentro de la plataforma Gemini Enterprise Agent. Es un proveedor nativo de anclaje a la web en tiempo real (grounding) que permite a Gemini traer resultados actualizados con citas exactas, con opción de cero retención de datos para cargas sensibles. Se factura a través de Google Cloud Marketplace. Es un movimiento inteligente para casos de uso con agentes donde las fuentes inventadas son inaceptables.
Y Gemini Omni Flash llegó a Google Vids, permitiendo a usuarios de Workspace generar video con avatares personales que se ven y suenan como ellos, con marca de agua SynthID. Google Vids ya tiene 7 millones de usuarios mensuales.
El patrón es claro: Google está entregando mejoras incrementales de Gemini en productos periféricos mientras el modelo insignia se resbala. En un mercado donde los competidores lanzan actualizaciones en semanas, meses de retraso en el lanzamiento estrella es un problema real.
Mientras Google tropieza con su buque insignia, el mercado de agentes de programación con IA está, en silencio, convirtiéndose en una verdadera categoría empresarial. Tres anuncios de esta semana lo dejan claro.
GitLab lanzó la 19.2 con lo que llaman automatización con agentes gobernada. Las funciones de cabecera: Dependency Scanning Auto-Remediation, que abre merge requests para corregir dependencias vulnerables y itera en la misma MR si el arreglo rompe la build. Un Security Review Flow que detecta errores de lógica de negocio, condiciones de carrera y brechas de autorización que los escáneres basados en patrones se dejan pasar. Y GitLab Duo CLI entra en disponibilidad general, para ejecutar agentes desde la terminal con el contexto completo del proyecto. Todo pasa por los flujos de aprobación y de auditoría ya existentes.
Junto a eso, Forrester publicó un estudio Total Economic Impact, encargado por GitLab, que afirma un ROI del 400% y un valor presente neto de 7,5 millones de dólares en tres años, con retorno en menos de seis meses. La organización compuesta vio una incorporación de desarrolladores un 80% más rápida, migraciones de código un 75% más rápidas y un 20% más de productividad individual de desarrolladores, valorado en 7,4 millones de dólares. Toma los números encargados por el proveedor con las reservas de rigor, pero la dirección es real.
La plataforma Devin de Cognition acaba de lograr estatus FedRAMP High In-Process para toda la plataforma, incluido Devin Cloud. El Ejército y la Marina de EE. UU., el JPL de la NASA, Anduril y Goldman Sachs ya son clientes. Su propuesta son flotas autónomas de Devins haciendo remediación de seguridad, modernización de código legado y migración a la nube, con enrutamiento agnóstico al modelo que dicen ofrece rendimiento de frontera a un 35% menos de coste.
Y Cast AI lanzó Kimchi Coding a disponibilidad general. Es una capa de orquestación que enruta cada tarea al modelo más barato capaz, mezclando modelos de frontera con modelos autoalojados de pesos abiertos. Afirman una reducción de costes de 2,5 veces frente a una línea base solo con modelos comerciales, con topes estrictos de gasto y opciones de soberanía de datos, incluido un despliegue aislado (air‑gapped).
Mientras tanto, Replit afirma 2,9 veces más producción de código por ingeniero usando sus agentes. Los críticos señalan con razón que no hay auditoría externa, ni denominadores claros, ni coste por resultado aceptado. Pero la latencia de revisión se mantiene plana, las tasas de reversión son estables y el tiempo de revisión humana de PR baja un 30%.
El hilo común en los cuatro: ya nadie vende autocompletado. Venden orquestación, gobierno, registros de auditoría, control de presupuestos y enrutamiento de modelos. El agente de programación con IA se está volviendo infraestructura.
Bitcoin cotiza entre 62.500 y 64.300 de cara al fin de semana. Rechazó los 65.500 dos veces en ocho sesiones, y los titulares de ataques de Irán lo han arrastrado a la baja junto con las acciones de EE. UU. Pero bajo la superficie, el verdadero cuento está en derivados.
El interés abierto en futuros de Bitcoin ronda los 48,9 mil millones de dólares, arriba cerca de un 3,5% en dos días. En ese mismo lapso, las entradas en ETF spot fueron modestas, unos 289 millones de dólares. Así que el apalancamiento se expande mucho más rápido de lo que la demanda spot puede absorber. Es un rally liderado por futuros, no compras orgánicas, y es el tipo de montaje que se pone feo rápido cuando la dirección se da vuelta.
CME Group compensó un récord de 459,2 mil millones de dólares nocionales entre futuros y opciones cripto en el segundo trimestre. Son bancos, gestoras y mesas profesionales usando plazas reguladas para exposición y cobertura, especialmente alrededor del inventario de ETF spot. El nocional no te dice la posición neta, pero la infraestructura es claramente madura.
JPMorgan señaló esta semana una divergencia interesante: los ETF spot de Bitcoin pasaron a salidas, mientras que los futuros del CME y los perpetuos siguieron viendo entradas positivas. El dinero institucional no se va; solo cambia de plaza. Y las mesas de opciones se están poniendo agresivas. CoinDesk reportó grandes spreads de call apuntando a 72.000 dólares para fin de mes, sincronizados con la reunión de la Fed. Es una apuesta concreta y con fecha, no un trade de sensaciones.
Sobre Strategy, JPMorgan dice que las reservas de efectivo subieron a 3.000 millones de dólares, dándoles cerca de 20 meses de cobertura de dividendos preferentes. Eso alivia el temor de que la operación de Saylor tenga que vender Bitcoin para financiar dividendos de STRC. Planean emitir más STRC cuando recupere la paridad, en 100 dólares, y usar los ingresos para comprar más Bitcoin.
A corto plazo, ojo a los 62.500. Si pierde ese nivel, es consolidación en rango, con soporte en 62.500 en la media de 20 días y en 63.800. Si rompe con claridad los 65.000, esos spreads de call a 72.000 empiezan a verse premonitorios. La señal de alerta mayor es el cierre semanal por debajo de la media móvil de 200 semanas a principios de este ciclo, el primero desde 2023. Recuperar eso lleva semanas, no una vela.
El lunes 20 de julio, Bitcoin Treasury Capital lista en el Spotlight Stock Market de Suecia con el ticker BTC PREF A. Son las primeras acciones preferentes de Europa respaldadas por Bitcoin, y es una estructura realmente interesante que vale la pena entender.
Así es el montaje. La empresa emitió 195.078 acciones preferentes Clase A a 120 coronas suecas cada una, con un objetivo de unas 23,4 millones de coronas, cerca de 2,5 millones de dólares. Las preferentes pagan un dividendo fijo anual de 12 coronas, distribuido mensualmente. Al precio de emisión de 120 coronas, eso es un rendimiento del 10%. Toda la obligación de dividendo está respaldada por las reservas de Bitcoin de la compañía, que hoy rondan los 172 BTC, unos 11 millones de dólares.
¿Por qué importa? Porque es un modelo distinto al libreto de Saylor. Strategy emite acciones ordinarias y deuda convertible contra Bitcoin, y los tenedores asumen la volatilidad. BTC AB ofrece un instrumento de renta fija, con dividendos preferentes, respaldado por Bitcoin como reserva subyacente. Está pensado para inversores institucionales que quieren exposición a Bitcoin con rendimiento, no a la beta del precio.
La señal de alerta: la colocación no fue un éxito rotundo. Según reportes, levantaron unos 12,2 millones de coronas brutas, con una suscripción apenas por encima del 50%. Casi la mitad de las acciones no se vendieron ni con un 10% de rendimiento. Eso dice algo del apetito actual, o quizá del tamaño de la base de inversores suecos que entiende el producto. Cualquier descuento por debajo de 120 coronas el lunes empuja el rendimiento efectivo por encima del 10%.
Si ampliamos el foco, el sector de tesorerías de criptoactivos en general pasa por un bache. Strategy autorizó hasta 1.250 millones de dólares en ventas de Bitcoin este año, ya ha vendido unos 218 millones para cubrir dividendos y reconstruir reservas en dólares, y añadió un programa de recompra de acciones. Nakamoto y BitMine Immersion también han recortado posiciones. La métrica mNAV, valor de mercado relativo al valor neto de los activos, ha caído por debajo de 1 en muchos DAT, lo que significa que las acciones cotizan con descuento frente a la cripto que poseen. Eso es un modelo de negocio roto.
El enfoque de preferentes de BTC AB es una cobertura frente a esa dinámica. En vez de depender de la prima sobre el NAV para captar capital, ofrecen un producto de rendimiento. Si funciona, esperen imitadores. Si el margen de cobertura del 10% se estrecha bajo estrés, esperen escrutinio.
Una predicción para la próxima semana. Si Bitcoin no recupera los 65.000 antes de la reunión de la Fed, esos spreads de call a 72.000 se convertirán en el billete de lotería más caro del verano, y el apalancamiento en futuros va a deshacerse con más fuerza de la que ahora mismo está descontando el mercado.